金斯瑞生物科技：全球領先的一站式CRDMO，細胞治療產品逐步收獲，有望迎來系統性重估.pdf

金斯瑞生物科技：全球領先的一站式CRDMO，細胞治療產品逐步收獲，有望迎來系統性重估。全球領先的 CRDMO 外包平臺，細胞治療產品有望迎來收獲。①先發優勢顯著、橫向+縱向開拓全產業鏈服務：公司深耕自生命科學至細胞治療平臺上中下游全產業鏈領域 23 年，深植研發創新基因，通過上下游及橫向產業鏈整合，已建立覆蓋生命科學、生物藥 CRDMO、合成生物學、細胞基因治療平臺的服務能力，實現為各類生物藥提供從臨床前到上市全生命周期的全類別服務；②全球化、多場地布局，為全球客戶提供一體化服務：公司產能在全球均有布局，預計到2025年底全球 4 大工廠實現全自動化、AI 驅動的黑燈生產，到2026 年底全球60%的產能由自主化 AI 智造中心承接，有望進一步實現降本增效，提升公司的海外市場競爭力，擴增海外需求。

四大板塊多輪驅動，長期發展可期。①生命科學研究服務：全球投融資自2023年底逐漸復蘇，海外需求呈持續恢復態勢，2025Q3 全球醫藥生物投融資額205.6億美元（+37.3%）。作為公司基本盤業務，公司基因合成業務競爭優勢顯著，全球市占率約為 20-30%。后續伴隨基因及蛋白業務持續發力，疊加產能不斷落地，生命科學業務長期有望持續穩健增長；②蓬勃生物：生物藥CRDMO行業壁壘較高，行業空間廣闊，蓬勃生物是全球少數具備自臨床前至商業化的全流程一體化生物藥 CRDMO。公司在服務客戶的同時，自主搭建NME平臺，積累了豐厚的儲備項目，后續隨著項目持續推進，項目價值抬升后授權轉讓有望逐步帶來新的增長點；③百斯杰：全球酶制劑市場超百億美元，百斯杰在國內工業酶領域處領先地位，淀粉酶產品增長持續穩健，后續隨著甜蛋白逐步發力，有望解鎖第二增長曲線；④傳奇生物：CAR-T 藥物研發火熱，預計2035 年全球市場規模達879億美元，公司核心產品 CARVYKT 療效優異，全球商業化持續推進，后續隨著產能持續落地，期待其加速放量帶來增長新動能。