環(huán)保行業(yè)深度跟蹤：碳減排雙控元年，重視再生、垃圾焚燒.pdf

環(huán)保行業(yè)深度跟蹤：碳減排雙控元年，重視再生、垃圾焚燒。“能耗雙控”轉(zhuǎn)向“碳排放雙控”，循環(huán)減排、綠能產(chǎn)業(yè)需求提振在 即。根據(jù)央廣網(wǎng)，2026 年是從能耗雙控全面轉(zhuǎn)向碳排放雙控的第一年， 減排已從前期準(zhǔn)備進(jìn)入實(shí)質(zhì)攻堅(jiān)階段。結(jié)合“十五五”規(guī)劃建議將“以 碳達(dá)峰碳中和為牽引，協(xié)同推進(jìn)降碳、減污、擴(kuò)綠、增長(zhǎng)”“加快建設(shè) 新型能源體系”納入總體部署，根據(jù)《加快構(gòu)建碳排放雙控制度體系工 作方案》，“十五五”開始實(shí)施以強(qiáng)度控制為主、總量控制為輔的碳排 放雙控制度，今年起各地政府將首次面臨正式的碳中和目標(biāo)評(píng)價(jià)考核。 從全球視角來(lái)看，歐盟碳關(guān)稅已于 26 年 1 月 1 日正式開征，將加速全 球碳市場(chǎng)接軌進(jìn)程。當(dāng)前歐盟 ETS 碳價(jià)在 80-90 歐元/噸，而我國(guó)最新 碳價(jià)僅 81 元人民幣/噸左右，將顯著增加我國(guó)向歐盟出口產(chǎn)品的成本， 出口企業(yè)可以通過(guò)綠色能源、再生資源等降低碳排放水平。

加工產(chǎn)能加碼、船舶需求放量，生物柴油領(lǐng)域原材料稀缺度正在提升。 伴隨歐洲 2025 年度 SAF 的需求基本履約完成，SAF 價(jià)格已有所回落， 從高位 2550 美元/噸回落至 2150 美元/噸，但 UCO 價(jià)格依靠長(zhǎng)期供需 差、HVO 等長(zhǎng)期應(yīng)用需求，依舊保持價(jià)格穩(wěn)健，最新 UCO 價(jià)格可達(dá) 1060 美元/噸，較 2025 年初增長(zhǎng) 7.6%。在長(zhǎng)期生物航煤需求放量、 UCO 等高減排原料供應(yīng)有限、合成燃料成本過(guò)高等背景下，看好 UCO 價(jià)格的長(zhǎng)期上漲對(duì)于原材料企業(yè)的利潤(rùn)彈性。

截至 2025Q4 末，環(huán)保股基金配置占比僅 0.23%，同比下降 0.13pct、 環(huán)比略有提升。此前環(huán)保板塊受益于 PPP 模式大規(guī)模發(fā)展，最高時(shí)廣 發(fā)環(huán)保樣本股基金配置占比達(dá)到 2.4%，2017 年 11 月財(cái)政部開始著手 規(guī)范 PPP 項(xiàng)目后基金配置比例迅速下降，2020Q3 僅 0.07%。后行業(yè) 中 PPP 項(xiàng)目較多的工程類公司逐漸出清，環(huán)保運(yùn)營(yíng)類資產(chǎn)價(jià)值逐漸體 現(xiàn)，2022 年下半年開始環(huán)保股基金配置占比逐漸回暖，但受市場(chǎng)風(fēng)格 影響截至 2025Q4 末廣發(fā)環(huán)保樣本股基金配置占比回落至 0.23%，配 置同比下降 0.13pct、環(huán)比略有提升。