環保行業深度報告：礦業雙碳，綠能、裝備、資源&再生資源！.pdf

上傳者：ye****
時間：2026/02/14
熱度：167
0人點贊
舉報

環保行業深度報告：礦業雙碳，綠能、裝備、資源&再生資源！

主線 1——綠能、裝備耗材：全球采礦業進入新一輪投資周期，帶動礦山裝備耗材、綠色能源等需求提升。

金屬價格高漲與礦山品位下降對礦山資本開支形成共振拉動作用。卡特彼勒預計未來 5 年，到 2030 年全球采礦業資本支出預計將增長 50%。礦山資本開支提升有力地帶動礦山設備需求的增長，同時綠色礦山等政策要求下，礦山領域綠色能源迎來發展機遇。

【龍凈環保】金屬價格上行驅動礦業 CAPEX，礦山綠電+礦山新能源裝備全面發力。公司擬向控股股東紫金礦業定增募資不超過 20 億元，定增完成后紫金控股比例從 25%提升至 33.76%。紫金礦業全面賦能，公司礦山綠電與礦山新能源裝備全面發力。礦山綠電直連項目電價高、消納無憂，收益率顯著優于集中式上網項目（我們測算全額自發自用礦山綠電直連項目全投資/資本金 IRR 有望達到 11.3%/21.6%，單位 GW 凈利潤約 5 億元），助力業主方降本與綠色轉型，紫金礦業綠電需求旺盛。公司新能源剛性礦卡已于 2025 年 12 月底成功交付紫金礦業，打造新能源礦山裝備平臺，全面服務礦山用能轉型。

【賽恩斯】紫金礦業賦能，礦山污染防治與礦山藥劑空間廣闊。紫金礦業持股 21.11%，是公司第二大股東。公司長期為紫金礦業下屬各礦山、冶煉企業提供定制化的重金屬污染防治綜合解決方案。2024 年公司收購紫金藥劑 100%股權，拓展選礦藥劑、金屬萃取劑等業務。礦山擴產帶來礦山耗材與礦山污染治理需求持續提升。

【景津裝備】固液分離設備龍頭，景氣度&治理雙底已現，高股息存安全邊際！壓濾機龍頭市占率 40%+，25H1 下游收入占比：礦物加工（33%）、環保（30%）、新能源新材料（15%）。下游景氣度見底回升：1）礦物加工：壓濾機廣泛應用于礦石的脫水、尾礦的處理等環節。全球礦山資本開支提升&出海有望形成共振，國內政策強化尾礦處置。2）新能源：前期拖累景氣度的鋰電下游迎來資本開支修復期。實控人解除留置，經營治理回歸正常。公司現金流充裕，高股息可持續。長期隨著能力衍生，成套化+耗材化+出海貢獻廣闊空間。

【宇通重工】新能源礦用車翻倍增長，受益于電動化放量彈性大。25 年剝離環衛服務，聚焦新能源環衛裝備、礦用裝備優勢業務，傳統燃油銷量占比少，因此電動化藍海中受益彈性最大。1）礦用：25H1 礦用裝備子公司營收 6.41 億元（同比+111%，占總收入 38.6%），宇通聚焦新能源純電礦卡，技術成熟，保持行業第一品牌的競爭優勢，將受益于礦卡需求提升&電動化滲透率加速。2）環衛：25 年環衛新能源裝備行業銷量同增 70.9%，滲透率同增 7.67pct 至 21.11%，宇通市占率 13.8%保持第二， 25 年新能源銷量自身占比達 73.6%，為同業上市公司中最高。