大中礦業(yè)研究報(bào)告：鋰礦新秀，靜待行業(yè)底部反轉(zhuǎn).pdf

大中礦業(yè)研究報(bào)告：鋰礦新秀，靜待行業(yè)底部反轉(zhuǎn)。鐵礦：成本資源優(yōu)勢(shì)明顯，穩(wěn)步推進(jìn)技改擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目。成本和資源方面， 據(jù)公司2024年年報(bào)，公司鐵精粉單位銷售成本僅為371元/噸，毛利 率57.86%，處于行業(yè)優(yōu)勢(shì)位置；擁有鐵礦石資源量合計(jì)6.90億噸。 產(chǎn)量方面，公司2024年鐵精粉產(chǎn)量376.66萬噸，同比增加0.07%， 旗下的周油坊、重新集以及固陽合教鐵礦均將繼續(xù)推進(jìn)技改擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目， 合計(jì)規(guī)劃增加570萬噸/年的采選規(guī)模，其中周油坊項(xiàng)目有望2026年 底達(dá)到可使用狀態(tài)，預(yù)計(jì)未來公司鐵精粉產(chǎn)量穩(wěn)中有增。

鋰礦：資源勘探超預(yù)期，期待逐步放量。據(jù)公司勘探報(bào)告，雞腳山鋰礦 資源礦石量48987.2萬噸，氧化鋰平均品位0.268%，折合324萬噸 LCE，具備大型礦產(chǎn)資源儲(chǔ)量規(guī)模，超公司預(yù)期。四川鋰礦項(xiàng)目預(yù)測(cè)氧 化鋰平均品位1.26%，礦石潛在資源量2967萬-4716萬噸，折合碳酸 鋰92萬-148萬噸。四川鋰礦2025將實(shí)現(xiàn)副產(chǎn)品原礦銷售，湖南鋰礦 一期2萬噸LCE項(xiàng)目預(yù)計(jì)2026年投產(chǎn)，期待鋰礦項(xiàng)目順利投產(chǎn)達(dá)產(chǎn)。

價(jià)格：鐵礦、鋰鹽價(jià)格均具備彈性空間。鐵礦長期供需趨弱，價(jià)格彈性 空間依托增量政策；鋰價(jià)持續(xù)探底，截至2025年6月5日，鋰精礦 （SC6）、碳酸鋰價(jià)格較年初分別下跌28.0%、19.1%至608美元/噸、 60800元/噸。未來鋰價(jià)向下看有較強(qiáng)成本支撐，向上看旺季去庫及產(chǎn) 業(yè)鏈相關(guān)關(guān)稅預(yù)期改善等，鋰價(jià)中樞有望趨穩(wěn)且具備向上彈性空間。