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綠色甲醇行業深度報告：IMO減排框架下需求向好，降本預期有望打破成本枷鎖。綠色甲醇降碳優勢明顯，生產成本成為推廣主要制約因素。根據原料來源及碳排放 強度，甲醇可以分為傳統甲醇、低碳甲醇及綠色甲醇等。綠色甲醇定義尚未統一， 主要圍繞原料來源及碳排放等標準進行界定。與傳統甲醇相比，綠色甲醇優勢主要 在于其減排效果以及對二氧化碳的消納能力。當下制約綠色甲醇推廣的主要因素為 生產成本，相比之下電制甲醇降本空間較大。

需求：航運燃料低碳轉型推動綠色甲醇需求增長。IMO、歐盟等多個國家和組織制 定綠色航運相關政策框架，為航運減排指明方向，其中發展綠色燃料或為有效減排 方案。船用替代燃料主要包括 LNG、綠色甲醇、綠氫、綠氨等清潔能源，我們認 為隨著碳捕集成本的降低、綠電逐步平價以及生物質-綠氫耦合技術的發展，綠色 甲醇作為較為理想的過渡替代燃料，市場空間仍有望逐步擴大。甲醇發動機技術及 港口加注設施已相對完善，綠色甲醇降本成為推廣關鍵，我們認為從技術角度出發， 綠色甲醇仍有較大降本空間，燃料成本價格的下降有助于綠色甲醇在船運端的推廣 與普及。截至 2025 年 11 月，全球甲醇動力船舶運營 95 艘，在建 355 艘，假定船 舶均為甲醇單一燃料，甲醇動力船舶平均綠醇需求為 2.26 萬噸/年，由此推算甲醇 動力船舶（運營+訂單）合計綠色甲醇需求為 1018.5 萬噸/年。未來隨著綠色甲醇 配套設施的逐步完善以及生產技術的成熟，我們認為綠色甲醇需求量有望隨著甲醇 動力船隊規模擴大而快速提升。

供給：綠色甲醇生產成本仍有較大下降空間，國內綠醇產業蓬勃發展。綠色甲醇生 產路線主要包括電解水路線、生物甲烷路線、生物氣化路線。中短期來看，生物質 氣化路線及生物質甲烷路線目前較為成熟，規?；瘧贸潭容^高，其中生物質氣化 -綠氫耦合、生物質甲烷-二氧化碳重整耦合路線較為理想，可有效提升原料利用率， 經濟性更佳，但兩種方案均受生物質供應穩定性及價格影響，未來產業規模及降本 空間相對有限。長期來看，雖然電制甲醇目前主要受綠氫及碳捕捉成本影響，成本 較高，但隨著綠電平價及碳捕捉技術的進步，中長期降本空間較大，同時其碳源較 為廣泛且不受地域限制，便于大規模應用。隨著商業化應用逐步成熟，全球綠色甲 醇產能有望快速增長，市場占有率逐步提高。從工藝路線來看，電制甲醇路線將成 為未來綠色甲醇生產工藝主流，2028 年全球電制甲醇產能將達到 1310 萬噸/年， 占綠色甲醇產能的 67.18%。為實現“碳達峰”目標，我國發布多項政策推動綠醇 產業發展，新增產能主要集中于北方地區，其或與當地豐富的風、光資源有關。我 國在風電、光伏發電等綠色能源方面具有優勢，未來隨著綠電逐步平價，我國綠色 甲醇產業規模仍有較大發展空間。