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佰維存儲公司研究報告：存儲解決方案龍頭，AI端側+先進封測打開成長空間。國內存儲解決方案龍頭，研發封測一體化構筑競爭壁壘： 佰維存儲正式成立于 2010 年，作為國內存儲解決方案龍頭，公司存 儲模組產品涵蓋嵌入式存儲、PC 存儲、工車規存儲、企業級存儲和 移動存儲等，并提供先進封測服務。得益于研發封測一體化的經營模 式，公司從技術預研、工程驗證到量產交付全鏈條綁定頭部客戶，并 憑借創新的存儲解決方案、快速響應客戶定制需求、技術持續突破升 級以及全球化產能布局等核心優勢，在手機、智能穿戴、PC、車規等 領域的市場份額顯著提升。隨著公司與已有客戶合作的進一步深化， 以及逐步進入到更多知名客戶體系，公司市場份額有望持續提升。

存儲進入超級周期，下游需求快速增長與國產替代共振： 存儲漲價、缺貨等積極信號共振推動存儲行業景氣度持續上行，同時 得益于 AI 驅動企業級存儲需求快速增長，存儲進入超級周期，在此 背景下，我國存儲模組廠商緊抓企業級存儲國產化機遇，及海外原廠 退出國內嵌入式存儲窗口，市場份額有望大幅提升。1）需求驅動存 儲進入超級周期：隨著 AI 模型的發展重心從訓練主導轉向推理，推 理方式的轉變，讓 token 消耗大幅增加，AI 存儲需求也隨之增長， 同時 AI 產品、用戶規模、單次對話所需的 token 數量以及多模態大 模型的迭代，進一步加劇了 AI 存儲需求的增長，存儲需求從量變到 質變，進入超級周期。2）國產替代加速：美光已經退出全球移動 NAND 市場，佰維存儲有望憑借研發封測一體化優勢在移動 NAND 領域占據 更高份額。另外，隨著企業級存儲在數據中心、服務器等領域的需求 增長，以及信息安全因素考慮，企業級存儲國產化率有望迎來快速提 升。