量化基金2025年回顧及2026年展望：公私募量化策略剖析、優選及配置思路.pdf

量化基金2025年回顧及2026年展望：公私募量化策略剖析、優選及配置思路。量化基金整體規模繼續穩步向上，私募量化由爆發轉向成熟。截至 2025 年 12 月 31 日，公募量化基金數量超過 700 只，規模達到 4000 億元；相較 2024 年底，規模增 長超 1000 億元，目前占公募股票型基金總規模約 7%。私募方面，2018-2023 年， 量化私募公司發展從導入期進入加速期；2023 年開始行業公司總數增長明顯放緩， 行業整體進入成熟期，頭部聚集效應開始顯現；隨著 2024 年 4 季度新一輪牛市的到 來，百億量化私募陣營顯著擴容。

收益方面，小盤量化的超額收益具有絕對優勢。 2018 年 1 月 1 日至 2025 年 12 月 31 日：公募 300 指增、 500 指增、 1000 指增平均年化超額收益分別為 3.90%、 4.88%、 11.06%；私募方面，根據朝陽永續細分策略指數，300 指增、 500 指增、 1000 指增量化基金同期年化超額收益分別為 6.61%、8.81%、18.58%。2000 指增 成立時間較晚，但同期年度超額收益優于 1000 指增，2024 年至今，公、私募 2000 指增年化超額收益分別為 8.93%、15.96%。

規模仍是量化策略的最大掣肘因素之一；同時，市場活躍度、策略風格及行業暴露 等也對超額收益產生影響。公募 300 指增、500 指增、1000 指增中，規模 90 分位 數以上的基金超額收益表現弱于其它基金；風格及行業暴露方面，指數增強基金可 以通過適當暴露提升超額收益，但過大的暴露長期看損傷基金凈值。

當下中盤藍籌行情中，配置中證 1000 指增確定性更高。主要寬基指數中，中證 500 與中證 1000 的相關性極高。相較于中證 500，中證 1000 指數成分股受機構覆蓋較 少，存在更多定價偏差，因此 1000 指增超額收益整體更高。對于投資者而言，中盤 藍籌行情下選擇 1000 指增進行配置或更加合適。

展望未來，超額收益系統性衰減疊加基差成本較高，中性策略收益性價比下降， 探 索絕對收益可以從多資產配置策略入手。2025 年量化環境友好，但從全市場平均收 益水平看，量化基金超額收益不及 2022 年，已經顯示出超額收益空間被系統性壓 縮。另一方面，股指期貨深度貼水常態化，同時基差波動較大，對沖端加劇中性策 略的凈值不確定。在 alpha 與對沖成本端的雙重擠壓下，中性策略整體性價比下 降。面對中性策略的夏普比降低，通過多資產、多策略配置的方式降低組合波動或 是絕對收益目標的必由之路。