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恒輝安防“織”道系列12——恒輝安防深度：主業筑基，新材磅礴。

恒輝安防：手套主業筑基，拓新業引領成長

恒輝安防主營功能性安防手套生產銷售，近年來拓展新材料、機器人零部件等新業務。歷年來 伴隨市場拓展+新業增收，公司營收持續穩健成長，利潤受原材料價格影響有所波動，新業務 逐步兌現業績，國內市場有所擴張。此外，公司股權集中度高，管理層背景多樣化且經驗豐富， 子公司業務劃分明確。

安防手套：行業高端玩家，擴產帶來長期穩增

2024 年全球功能性安防手套進口額達 74 億美元，整體規模穩健，歐美日等國主導剛性需求。 中國市場出口優勢顯著，國內市場滲透率提升空間較大。格局上，出口海外的高端產品生產商 處于行業領先地位，低端市場競爭激烈。伴隨公司國內 7200 萬打+越南 1600 萬打新增產能有 序釋放，在強者恒強的賽道格局下，公司有望憑借技術、客戶及生產端優勢拓展更多海內外市 場，攫取更多訂單份額，未來中短期內營收增速有望維持雙位數以上增長。

UHMWPE 纖維：行業方興未艾，短期業績彈性較佳

UHMWPE 纖維是工業化的新型高性能纖維，密度低、強度高，下游民用領域需求持續增長， 行業供不應求，產能缺口持續存在。國內企業逐步打破國際壟斷，本土代表企業已成為全球市 場的重要供應來源。公司具備多年技術積淀，產品矩陣豐富，可覆蓋 50D~800D 強度及多樣化 應用場景，現有產能 3000 噸，新增 4800 噸產能逐步投產且預計多數用于外銷，假設單價不 變、毛利率逐步提升下預計 2026/2027/2028 年貢獻凈利潤 10.3/34.7/60 百萬元。

人形機器人零部件：多點布局，未來增量巨大

人形機器人行業快速發展，公司在該新興領域多點發力，除靈巧手腱繩外，超高纖維在機器人 輕量化外殼型材、機器人柔性關節保護件等產品的開發工作亦有序推進，且布局了皮膚衣、皮 膚手套業務，此后有望拓展至其他關鍵關節部位，預計擁有巨大的增長空間。

可降解聚酯橡膠：全球首創技術，空間可期

公司生物可降解聚酯橡膠業務為全球首創、中國原創的技術成果，可逐步替代目前市場上部分 的石油基、不可降解橡膠，其應用場景涵蓋輪胎、鞋子、減震墊、PVC 增韌、可控降解輪胎胎 面、醫用可降解骨蠟等眾多領域，市場潛力可觀。股東實力保障+下游需求打開，伴隨規劃年產 11 萬噸產能逐漸釋放有望形成公司新的增長極。