皖維高新公司首次覆蓋報(bào)告：一體化+規(guī)模化+多元化，打造全球PVA龍頭.pdf

皖維高新公司首次覆蓋報(bào)告：一體化+規(guī)模化+多元化，打造全球PVA龍頭。

聚乙烯醇（PVA）：供給集中、用途廣泛，看好景氣底部穩(wěn)步回升

PVA 是一種高分子聚合物，具有粘結(jié)性、成纖性、乳化穩(wěn)定性、氣體阻隔性、 成膜性、生物降解性等優(yōu)良性能，主要用于生產(chǎn)聚合助劑、織物漿料和黏合劑、 膜材料等。我們統(tǒng)計(jì)全球 PVA 產(chǎn)能集中于中國、日本、美國等，合計(jì) 183.9 萬 噸/年。（1）分工藝看，石油乙烯法產(chǎn)能合計(jì) 96.9 萬噸/年、占比 52.7%；電石乙 炔法產(chǎn)能合計(jì) 66 萬噸/年、占比 35.9%。（2）分地區(qū)看，海外產(chǎn)能合計(jì) 73.8 萬噸 /年、占比 40.1%；中國企業(yè)合計(jì)產(chǎn)能 110.1 萬噸/年、占比 59.9%。（3）2025 年 國內(nèi) PVA 產(chǎn)需高增、價(jià)格觸底，我們預(yù)計(jì) 2026-2028 年 PVA 新增產(chǎn)能主要來自 皖維高新，行業(yè)產(chǎn)能利用率有望進(jìn)一步提升，供需向好助力中長期景氣穩(wěn)步回升。

皖維高新：PVA 產(chǎn)業(yè)鏈再擴(kuò)張降成本，高端產(chǎn)品投產(chǎn)在即助成長

公司目前擁有 PVA 產(chǎn)能 31.5 萬噸/年，針對(duì) PVA 行業(yè)往高附加值差異化產(chǎn)品方 向發(fā)展的趨勢(shì)，公司一方面大力布局 PVA 光學(xué)薄膜、PVB 樹脂、PVB 膠片、 VAE 乳液、可再分散性膠粉等下游新興產(chǎn)業(yè)；另一方面持續(xù)推進(jìn)新產(chǎn)品開發(fā)、 設(shè)備更新和技術(shù)改造，規(guī)劃建設(shè)江蘇皖維乙烯法 PVA 樹脂項(xiàng)目助力產(chǎn)業(yè)鏈再擴(kuò) 張，遠(yuǎn)期公司 PVA 設(shè)計(jì)產(chǎn)能有望達(dá)到 72.5 萬噸/年，全球龍頭地位進(jìn)一步鞏固。