麥格米特公司研究報告：深耕電力電子行業積淀深厚，AIDC業務迎來飛躍期.pdf

麥格米特公司研究報告：深耕電力電子行業積淀深厚，AIDC業務迎來飛躍期。國內電力電子行業頭部公司，布局 AIDC 實現海外突破。麥格米特成立于 2003 年，核心團隊源自華為電氣-艾默生系，先后通過內部研發和外部收并 購實現在電源產品、智能家電、工業自動化、新能源及軌道交通等六大領域 的業務布局。2017 年上市后，公司規模持續擴張，并相繼在海外建立研發、 生產和銷售基地，收入得到快速增長，2017-2024 年收入 CAGR 達 27%， 25Q1-Q3 公司實現營收 68 億元，同比+15%。24 年公司成功與英偉達達成 合作，成為其 AI 服務器電源大陸少有的供應商，此外同步布局 HVDC、 BBU、超級電容等 AIDC 產品，具備高增長潛力。

AI 服務器電源技術壁壘、價值量攀升，公司依托長期技術積淀&海外深厚 布局有望加速搶占全球份額。AI 服務器電源模塊的主流功率已達 5.5kW， 并隨機柜功率提升而持續上升，對 PSU 廠商的電力電子研發能力提出了極 高的要求，相應 ASP 將大幅高于傳統 PSU。隨著 GB300 機柜和 ASIC 機柜 迎來出貨加速期，AI 服務器電源市場空間有望大幅提升，我們測算 2030 年 AI 服務器電源市場空間可達 1510 億元，2025-2030 年 CAGR 達 54%。公 司高度重視研發，研發費用率和研發人員均顯著高于同業，并通過多業務 領域布局構筑了全面的產品序列。公司較早布局國際市場，在印度和泰國 設有產能，在美國、德國設立海外研發中心并在多地設立海外銷售處，布局 兼具廣度和深度。公司 5.5kW PSU 進入 NV 白名單助力公司完成在 CSP、 OEM 和 COLO 的送測并進入白名單，同時依靠強大的研發能力拓展多家 ASIC 項目，我們預計公司 25 年已收獲小批量訂單并完成了出貨，26 年有 望實現批量出貨，看好 AI 服務器電源業務將為公司帶來較高增量。 

向 AIDC 供電系統整體解決方案商拓展，進一步擴大潛在增量。作為平臺 型電力電子技術公司，公司同步布局 HVDC、BBU 和超級電容等 AIDC 產 品，在 GTC2026 的 800V HVDC 電源區上，麥格米特展示了其最新的 HVDC Sidecar 電源柜。相比與 OCP2025 上的產品，其功率密度實現了大幅的提 升。公司為國內首家發布 HVDC Sidecar 的企業，產品向柜外的拓展有望幫 助公司進一步擴大自身市場空間，并為下一代 AI 服務器電源產品的研發奠 定基礎，公司通過向整體解決方案供應商拓展，有望在 AIDC 業務獲取更 高的價值空間。