銀輪股份公司研究報(bào)告：全球全域熱管理專家.pdf

銀輪股份公司研究報(bào)告：全球全域熱管理專家。國內(nèi)汽車熱管理龍頭，持續(xù)布局新賽道。公司深耕熱管理領(lǐng)域四十余 年，從商用車起步持續(xù)拓展業(yè)務(wù)，內(nèi)生外延打開成長空間，形成汽車零 部件（包括乘用車零部件和商用車零部件）、電力能源、AI 液冷、具身 智能四大業(yè)務(wù)矩陣，成長為全球全域熱管理專家。

汽車業(yè)務(wù)持續(xù)受益于電動(dòng)化，商用車電動(dòng)化加速下迎來發(fā)展新機(jī)遇。 國內(nèi)乘用車電動(dòng)化滲透率仍在提升，公司作為乘用車熱管理行業(yè)龍頭 持續(xù)受益。2021 年以來中國商用車行業(yè)電動(dòng)化滲透率呈現(xiàn)出上升趨 勢(shì)，2025 年滲透率加速提升，公司作為國內(nèi)經(jīng)驗(yàn)最豐富的商用車熱管 理公司之一有望受益。

AIDC 加劇北美用電缺口，發(fā)電業(yè)務(wù)訂單需求激增。需求側(cè)，AI 算力重 塑能耗曲線，數(shù)據(jù)中心用電量呈指數(shù)級(jí)增長。發(fā)電設(shè)備訂單激增，產(chǎn)業(yè) 供應(yīng)商發(fā)展前景良好。全球動(dòng)力廠商龍頭卡特彼勒發(fā)電業(yè)務(wù)訂單密集 落地，產(chǎn)能持續(xù)同步擴(kuò)張。銀輪股份是卡特彼勒的長期戰(zhàn)略供應(yīng)商，受 益于卡特彼勒發(fā)電業(yè)務(wù)持續(xù)放量。

多元化業(yè)務(wù)曲線布局加速，熱管理技術(shù)向全場(chǎng)景延伸。公司通過四條 曲線的發(fā)展路徑拓寬熱管理業(yè)務(wù)邊界，第一曲線聚焦傳統(tǒng)汽車及非道 路機(jī)械熱管理，第二曲線深耕新能源汽車熱管理，第三曲線拓展至發(fā)電 站、儲(chǔ)能、數(shù)據(jù)中心等數(shù)字能源領(lǐng)域，第四曲線則切入具身智能關(guān)鍵零 部件市場(chǎng)。