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銀輪股份公司研究報告：全球全域熱管理專家。國內汽車熱管理龍頭，持續布局新賽道。公司深耕熱管理領域四十余 年，從商用車起步持續拓展業務，內生外延打開成長空間，形成汽車零 部件（包括乘用車零部件和商用車零部件）、電力能源、AI 液冷、具身 智能四大業務矩陣，成長為全球全域熱管理專家。

汽車業務持續受益于電動化，商用車電動化加速下迎來發展新機遇。 國內乘用車電動化滲透率仍在提升，公司作為乘用車熱管理行業龍頭 持續受益。2021 年以來中國商用車行業電動化滲透率呈現出上升趨 勢，2025 年滲透率加速提升，公司作為國內經驗最豐富的商用車熱管 理公司之一有望受益。

AIDC 加劇北美用電缺口，發電業務訂單需求激增。需求側，AI 算力重 塑能耗曲線，數據中心用電量呈指數級增長。發電設備訂單激增，產業 供應商發展前景良好。全球動力廠商龍頭卡特彼勒發電業務訂單密集 落地，產能持續同步擴張。銀輪股份是卡特彼勒的長期戰略供應商，受 益于卡特彼勒發電業務持續放量。

多元化業務曲線布局加速，熱管理技術向全場景延伸。公司通過四條 曲線的發展路徑拓寬熱管理業務邊界，第一曲線聚焦傳統汽車及非道 路機械熱管理，第二曲線深耕新能源汽車熱管理，第三曲線拓展至發電 站、儲能、數據中心等數字能源領域，第四曲線則切入具身智能關鍵零 部件市場。