資金跟蹤系列之四十二：杠桿資金仍大幅凈買入，北上轉向凈流出.pdf

資金跟蹤系列之四十二：杠桿資金仍大幅凈買入，北上轉向凈流出。宏觀流動性： 上周美元指數回升，中美利差“倒掛”程度繼續加深。10Y 美債名義/實際利率分別回升/回落，通脹預期有所回升。 離岸美元流動性邊際有所收緊，國內銀行間資金面均衡偏松，期限利差(10Y-1Y)走闊。

交易熱度、波動與流動性： 市場交易熱度繼續回升，主要指數的波動率大多繼續回升。輕工、通信、化工、公用事業、電子等板塊的交易熱度均 處于 90%分位數以上。鋼鐵、有色等板塊的波動率處于 90%歷史分位數以上。

機構調研： 電子、有色、食品飲料、醫藥、機械等板塊調研熱度居前，食品飲料、電子、農林牧漁、通信、醫藥等板塊的調研熱 度環比仍在上升。

分析師預測： 全 A 的 26/27 年凈利潤預測重新同時被下調。行業上，有色、家電、電子、煤炭、化工等 26/27 年凈利潤預測均被上 調。指數上，創業板指、中證 500、滬深 300、上證 50 的 26/27 年凈利潤預測均被下調。風格上，中盤價值 26/27 年 凈利潤預測均被上調，中盤/小盤成長、大盤/小盤價值則均被下調，大盤成長 26/27 年凈利潤預測分別被下調/上調。

北上活躍度繼續回升，再度凈賣出 A 股

基于前 10 大活躍股口徑，北上在電子、通信、計算機等板塊的買賣總額之比上升，在有色、汽車、醫藥等板塊的買 賣總額之比回落。基于北上持股數量小于 3000 萬股的標的口徑：北上主要凈買入電子、電新、有色等板塊，主要凈 賣出電力及公用事業、計算機、輕工等板塊。綜合來看：北上可能主要凈買入電子、電新、化工等板塊，主要凈賣出 電力及公用事業、醫藥、農林牧漁等板塊。

兩融活躍度小幅回落，但仍處于 2026 年 1 月下旬以來的相對高位

上周兩融繼續凈買入 418.06 億元，行業上，主要凈買入電子、通信、機械等板塊，凈賣出電新、非銀、煤炭等板塊。 食品飲料、紡服、房地產等板塊融資買入占比上升。風格上，兩融繼續凈買入大盤/中盤/小盤成長、大盤/小盤價值。

龍虎榜交易熱度繼續回升

上周龍虎榜買賣總額繼續回升、龍虎榜買賣總額占全 A 成交額之比同樣回升。行業層面，輕工、鋼鐵、化工等板塊龍 虎榜買賣總額占比相對較高且仍在上升。

主動偏股基金倉位繼續回升，ETF 延續被凈贖回

基于二次規劃法，剔除漲跌幅因素后，上周主動偏股基金主要加倉計算機、化工、有色等板塊，主要減倉電新、煤炭 等板塊。風格上，主動偏股基金與中盤成長、小盤價值的相關性上升，與大盤/小盤成長、大盤/中盤價值的相關性回 落。上周新成立權益基金規模繼續小幅回升，其中，主動/被動新成立規模分別回落/回升。上周股票 ETF 繼續被凈贖 回，且以機構 ETF 為主。從 ETF 跟蹤的指數來看，創業板 50、紅利等 ETF 被主要凈申購，滬深 300、中證 500、中證 A500 等 ETF 被主要凈贖回。從 ETF 分拆行業來看，ETF 主要凈買入通信等板塊，凈賣出電子、電新、有色等板塊。值 得關注的是，一方面，兩融活躍度依然維持階段高位且仍大幅凈買入，龍虎榜活躍度繼續回升，相應地，股票 ETF 進 一步被加速凈贖回，結構上，個人/機構 ETF 仍均被凈贖回，此外，基于我們的測算，主動偏股基金倉位繼續回升， 而北上則轉向凈流出。另一方面，上周 ETF 和北上的買入共識度、兩融和龍虎榜的買入共識度依然分別回落/回升。 這意味著個人投資者(杠桿資金、龍虎榜等)是當前市場的主要買入力量，而北上轉向凈流出、ETF 則仍在加速凈流出， 后續關注潛在的交易擾動。