射頻前端行業跟蹤報告之三：SAW和BAW濾波器空間廣闊，東方銀星入股武漢敏聲卡位BAW賽道.pdf

上傳者：羅***
時間：2021/06/02
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5G推動射頻前端市場快速發展，模組化趨勢明顯且國產化進程加速。5G化、模組化、國產化將驅動中國射頻廠商高速發展。射頻前端行業包括濾波器、PA、開關、LNA等細分市場。2019年整體規模為170億美元，Yole預計2025年可達250 億美元。目前絕大部分前端市場被思佳訊、科沃、博通、村田及RF360五大射頻龍頭所壟斷，國產器件自給率不足5%。5G高頻率和多頻段需求驅動射頻前端器件數量、單價快速上漲，而PCB布線面積的約束則使得模組化產品取代分立器件方案，成為前端設計的重要趨勢。5G時代中，終端客戶考慮供應鏈安全，國產替代需求迫切，技術變革+國產替代為國產射頻廠商開啟跨越式發展快車道。聲波濾波器:5G 射頻模組核心器件，自主尖端技術具備稀缺性。濾波器是射頻系統中最重要的元器件，性能優劣直接影響各頻段信號通信質量。隨著通信技術的發展，通信頻段數量從 2G 時代的個位數增長至 5G 時代的 70-100 個，2019 年全球射頻前端濾波器市場規模約 95 億美元，國內規模約 26 億美元。 BAW 濾波器龍頭公司為博通，市占率近 90%。手機濾波器多采用聲波濾波技術，而濾波器按照聲波傳遞類型，分為 SAW(表面波)和 BAW(體諧振腔) 兩類細分市場，其中 SAW 工藝更加類似傳統集成電路，而 BAW 工藝則需要 MEMS 聲學結構以及壓電材料的長期積累，技術難度較高且單價更高。日美系廠商憑借先進技術形成壟斷，2018 年 SAW 濾波器村田市占率約 47%，BAW 濾波器博通和 Qorvo 市占率約 95%。博通(AVGO.O)2020 FY 收入約 239 億美元，其中以 BAW(FBAR)為核心的 RF FEM(Wireless)業務收入約 50 億美元，占比 20%;博通 BAW 的 2019 年全球市占率為 87%，目前市值約 1900 億美元。中國企業積極布局濾波器賽道。(1)在 SAW 方面，國內以中電 26 所、55 所等院校團隊為核心，目前低端濾波器中基本完成國產替代，但諸如 TC-SAW、 IHP-SAW 等高端產品尚未突破，技術差距較為明顯。卓勝微、好達、德清華瑩、三安、信維、麥捷、開元通信等企業積極布局。(2)在 BAW 方面，由于 Avago 在技術及專利布局上十分完善，國內外廠商較難取得突破，更多技術處在從實驗室向量產工藝轉化的早期階段。BAW 濾波器在性能、應用頻段、帶寬上較 SAW 具有明顯優勢，如果國內廠商 BAW 技術實現突破后，可能直接威脅博通 Avago 的壟斷地位。武漢敏聲(東方銀星參股)等國內公司技術領先。東方銀星:入股武漢敏聲，積極布局 BAW 賽道。東方銀星在聚焦現有大宗商品供應鏈管理服務的主營業務基礎上，擬使用 3,000 萬元人民幣，按照武漢敏聲不超過 10 億元的投前估值，將持有武漢敏聲 2.91%股權。武漢敏聲成立于 2019 年 1 月，是一家從事無線通訊射頻前端 BAW 濾波器及其解決方案的 IDM 公司。(1)東方銀星對武漢敏聲具備較強的控制力，東方銀星大概率是未來武漢敏聲的資本運作上市公司平臺。(2)東方銀星選舉武漢敏聲董事長孫成亮先生為上市公司聯席董事長。孫成亮先生是武漢大學博士，湖北省百人計劃專家，國家重點研發計劃首席科學家。(3)中國科學院院士、物理學家徐紅星先生是武漢大學微電子學院院長和教授博導。作為武漢敏聲的首席科學家，持有公司股份約 3%。(4)東方銀星擬發起成立半導體產業基金、并與武漢敏聲共同設立子公司，用于投資 8 英寸 MEMS 射頻濾波器生產線項目。