香港交易所（0388.HK）研究報告：立足中國，改革創新鞏固“超級聯系人”地位.pdf

香港交易所（0388.HK）研究報告：立足中國，改革創新鞏固“超級聯系人”地位。獨具區域壟斷性的稀缺標的，全球領先的交易所集團。港交所采用垂直整 合模式，通過兼并收購香港地區多家交易、清算公司，實現香港資本市場的 實際壟斷。受益于香港難以替代的金融區位優勢及港交所的壟斷地位，港交 所是全球領先的交易所集團，上市公司市值排名全球第七、IPO 融資額排名 全球第二。

資產端：SPAC 落地、海外發行人上市門檻降低，為優質的中國內地資產打開大門。2021 年港交所繼續優化上市框架，推進資產端兩項重大改革： 1）SPAC 上市制度落地，嚴格的上市規則、天然的區域性優勢、相對較優 的融資及交易能力助力港交所競爭大中華地區優質公司資源；2）下調海外 發行人二次上市門檻，港交所將成為當前中概股回歸的首選地，目前中概股 儲備仍充足，預計未來三年中概股將密集登錄港交所市場。

交易端：短期壓制因素與長期增長趨勢共存。盡管短期內受海外市場利率 上行、內地監管節奏不確定、地緣政治及新冠疫情等極端事件走向不明等壓 制因素影響，交易端表現或將持續承壓。但中長期來看，1）港交所持續豐 富 A 股產品生態圈，推出人民幣離岸市場第二只 A 股指數期貨，有望提振 衍生品及北向現貨交易；2）資產端改革吸引更多中國內地企業赴港上市、 二次上市的港股替代 ADR 加速，優質內地資產將持續支撐交易額；3）雙 向投資需求強勁，互聯互通收入貢獻持續攀升；整體來看，港交所交易端長 期向好趨勢不改。