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基金行業(yè)專題：從行業(yè)偏好再看低估值基金。本報(bào)告為“數(shù)說(shuō)基金”系列第一篇。本系列試圖用數(shù)據(jù)和圖表說(shuō)話，分析當(dāng)下投資者 最為關(guān)注的熱點(diǎn)，展示和分析基金的不同特征。由于目前宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)復(fù)雜，市場(chǎng)主 線不清晰，低估值板塊的吸引力明顯增強(qiáng)，因此我們選擇了“低估值基金”作為系列 的第一篇主題。

我們首先篩選出低估值風(fēng)格的基金，基于權(quán)益基金的長(zhǎng)期配置風(fēng)格的考察，結(jié)合基金 近三年的持倉(cāng)和凈值數(shù)據(jù)，構(gòu)建基金的低估值指標(biāo)進(jìn)行篩選；其次，基于我們對(duì)低估 值風(fēng)格基金經(jīng)理投資方法論的理解，通過(guò)行業(yè)集中度與行業(yè)調(diào)整頻率，進(jìn)一步將低估 值基金分為了四個(gè)風(fēng)格：行業(yè)切換型、行業(yè)選股型、均衡選股型、行業(yè)主題型。

數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，在低估值基金中，行業(yè)切換型基金業(yè)績(jī)最好，均衡選股型基金數(shù)量最 多；行業(yè)切換型基金更多以自上而下的思維、相對(duì)左側(cè)的布局低估值行業(yè)，行業(yè)選股 型基金注重把握階段行業(yè)的暴露和個(gè)股性價(jià)比的調(diào)整，均衡選股型基金在行業(yè)均衡配 置的基礎(chǔ)上，更多自下而上把握個(gè)股的長(zhǎng)期阿爾法；行業(yè)調(diào)整頻率高的基金，近期均 增持了房地產(chǎn)行業(yè)；選股為主基金近期重點(diǎn)增持房地產(chǎn)個(gè)股如保利發(fā)展、金地集團(tuán)等。

本報(bào)告隨后對(duì)長(zhǎng)期并非低估值，但近期轉(zhuǎn)為低估值風(fēng)格的基金也進(jìn)行了挖掘分析。我 們考察了近期低估值基金相較于過(guò)去的板塊、行業(yè)變化，發(fā)現(xiàn)增持的板塊包括金融、 消費(fèi)、制造，增持的行業(yè)主要包括農(nóng)林牧漁、房地產(chǎn)、非銀金融；個(gè)股方面，“豬周 期”相關(guān)股票持倉(cāng)有所增加。