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國聯(lián)股份（603613）研究報告：長風(fēng)破浪，勇立潮頭。公司從交易環(huán)節(jié)切入，數(shù)字化賦能產(chǎn)業(yè)互聯(lián)。公司借產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展之東風(fēng)，歷經(jīng)了 B2B1.0 到 B2B2.0 的發(fā)展歷程，在完成了從黃頁業(yè)務(wù)往 B2B 電商平臺的轉(zhuǎn)型后，從交易環(huán)節(jié)切入，將 在未來賦能更多企業(yè)完成數(shù)字化進(jìn)程。大環(huán)境看，推動數(shù)字經(jīng)濟(jì)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)融合發(fā)展是未來的 行業(yè)大趨勢，宏觀政策上鼓勵支持企業(yè)通過數(shù)字化進(jìn)行轉(zhuǎn)型和升級。在政策向好的大環(huán)境下， 公司所在賽道正迎來發(fā)展的紅利期。 目前，公司主營業(yè)務(wù)為 B2B 信息服務(wù)平臺、B2B 多多電商平臺及數(shù)字技術(shù)服務(wù)平臺，以工業(yè) 電子商務(wù)為基礎(chǔ)，以產(chǎn)業(yè)大數(shù)據(jù)和產(chǎn)業(yè)數(shù)字化為支撐，為相關(guān)行業(yè)提供服務(wù)。公司三大業(yè)務(wù)之 間具有價值交互協(xié)同優(yōu)勢，共同推進(jìn)公司未來發(fā)展。

未來發(fā)展邏輯 1：縱向深挖+橫向復(fù)制，滲透+轉(zhuǎn)化雙向發(fā)力多多平臺擴(kuò)張

公司旗下多多電商屬于產(chǎn)業(yè)電商，是產(chǎn)業(yè)數(shù)字化的核心組成部分。從行業(yè)層面看，產(chǎn)業(yè)數(shù)字化 正進(jìn)入快速發(fā)展的戰(zhàn)略機(jī)遇期，整體產(chǎn)業(yè)鏈正朝著更為成熟的方向發(fā)展。從整體市場看，多年 來我國 B2B 電子商務(wù)市場的交易規(guī)模一直以較快的速度增長。

目前公司共孵化了六大 B2B 電商平臺——涂多多、衛(wèi)多多、玻多多、肥多多、紙多多、糧油多 多，未來多多平臺的增長邏輯即為“縱向深挖+橫向復(fù)制”兩條思路：縱向看發(fā)展關(guān)鍵在于 1） 提高國聯(lián)資源網(wǎng)用戶向多多平臺轉(zhuǎn)化率；2）提高多多平臺的行業(yè)滲透率；3）對于單一產(chǎn)業(yè)鏈 推進(jìn)品類的擴(kuò)張；橫向看發(fā)展關(guān)鍵在于孵化更多的垂直行業(yè)多多平臺。近三年來，多多平臺對 應(yīng)的細(xì)分行業(yè)營收表現(xiàn)亮眼，我們認(rèn)為公司目前已經(jīng)形成了成熟的方法論，可以適用于未來的 擴(kuò)張策略。

未來發(fā)展邏輯 2：產(chǎn)業(yè)數(shù)字化持續(xù)推進(jìn)

乘時代之勢，公司堅(jiān)持以“平臺、科技、數(shù)據(jù)”為核心的產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)戰(zhàn)略，從現(xiàn)有的 B2B 多多 電商切入交易流程，未來致力于更完善的“產(chǎn)業(yè)互聯(lián)”。平臺方面，通過工業(yè)電子商務(wù)滿足流通 環(huán)節(jié)的交易需求，從業(yè)務(wù)面切入，開始產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)的整體布局；科技方面，公司主要開展交易 數(shù)字化、供應(yīng)鏈數(shù)字化、生產(chǎn)數(shù)字化三大服務(wù)體系，為上下游產(chǎn)業(yè)鏈賦能；數(shù)據(jù)方面，沉淀下 來的交易端的數(shù)據(jù)、供應(yīng)鏈端大數(shù)據(jù)和生產(chǎn)經(jīng)營大數(shù)據(jù)，可以通過大數(shù)據(jù)體系支撐平臺更高效 率的運(yùn)轉(zhuǎn)，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)鏈的質(zhì)量提升和效率變革。具體業(yè)務(wù)上看，目前公司通過數(shù)字技術(shù)服務(wù)平 臺國聯(lián)云，提供各類基于實(shí)體經(jīng)濟(jì)數(shù)字化的技術(shù)解決方案和云應(yīng)用服務(wù)，如云 ERP、遠(yuǎn)程辦 公、行業(yè)直播、視頻會議等數(shù)字化云應(yīng)用服務(wù)和數(shù)字供應(yīng)鏈、數(shù)字工廠和工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺服務(wù)。 隨著云工廠等項(xiàng)目的順利落地，公司有望開啟產(chǎn)業(yè)電商之外的第二增長曲線，往產(chǎn)業(yè)互聯(lián)的大 方向再進(jìn)一步。