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良信股份（002706）研究報告：勇立潮頭，奮楫者先。低壓電器高端市場領軍企業，有望進入快速成長階段。公司成立于 1999 年， 創立之初便瞄準低壓電器行業客戶市場，目前已具備完善的低壓電器產品線，性 能指標位居行業第一梯隊，公司產品主要應用下游包括新能源、信息通訊、智能 樓宇、工建、電力等行業。受益于前期銷售網絡的布局，公司經歷快速崛起階段、 穩步增長階段，現已步入業績兌現期，智能樓宇業務有望穩健增長，信息通信業 務、電力業務等有望受益于下游需求提升，前期布局的新能源、新能源汽車等高 成長性領域加速貢獻業績增量，未來有望保持較高增速。

公司核心優勢明顯，有望持續賦能高質量增長。1）堅持客戶需求為導向的 持續創新。公司 IPD2.0 開發體系始終錨定客戶核心需求，高效的跨部門合作有 助于提升公司研發效率、降低全鏈條成本。借助燈塔客戶，公司可加速向該客戶 所在行業的其他客戶及相關行業推廣。2）面向市場的全流程組織保障。公司內 部已形成面向客戶的多重矩陣式組織架構，可更好地分析重點下游的市場機會并 成果化，提升公司的成長空間，“三箭齊發”的市場化激勵體系及強大的新生代管 理團隊將提供充足后備保障。3）海鹽 4.0 智能制造基地提質增效。公司主要原 料價格已有所回落，成本端壓力有望在 22H2 略有緩解。公司海鹽 4.0 智能基地 將覆蓋模具、沖壓、電鍍、焊接、裝配、倉儲物流等全產業鏈，目前一期廠房已 投運，二期廠房預計將在 22 年 9 月完成竣工驗收，海鹽數字化基地將提升公司 產能規模、零部件自供比例及高效交付能力，助力公司實現高效降本。

公司下游應用多個領域開花結果，未來成長動力充足。1）智能樓宇：公司 整體市占率有望提升，并借助現有客戶資源加速導入智能家居產品。工建、公商 建兩大新領域也將帶來新增量。2）信息通信：行業景氣度持續提升，5G 基站及 IDC 領域的供應商多為外資，公司與三大運營商合作良好，有望享受行業規模增 長及市場份額提升雙重紅利。3）新能源：風電、光伏裝機量高速增長，公司已經 具備完整的光伏、風電整體解決方案，綁定行業大客戶，新能源業務有望高速增 長。4）電動車：行業景氣度高漲，公司高壓直流接觸器、充電樁等有望快速增 長。5）電力：電網計劃投資規模大幅提升，配網側建設為重點環節，公司與電力 企業緊密合作，并前瞻性布局智能化，有望受益于本輪電網投資周期。