電魂網(wǎng)絡(luò)（603258）研究報(bào)告：深耕競(jìng)技品類，致力精品游戲研運(yùn).pdf

電魂網(wǎng)絡(luò)（603258）研究報(bào)告：深耕競(jìng)技品類，致力精品游戲研運(yùn)。公司介紹：《夢(mèng)三國(guó)》起家，致力于精品游戲研運(yùn) 電魂網(wǎng)絡(luò)成立于 2008年，以MOBA+MMO類型的端游《夢(mèng)三國(guó)》起家，至今已 長(zhǎng)線運(yùn)營(yíng)超10年，且目前流水仍保持穩(wěn)定。近幾年，公司移動(dòng)端收入增速 較快，2021年占收入比重達(dá)到42%，主要由《夢(mèng)三國(guó)手游》、《我的俠客》、 《野蠻人大作戰(zhàn)》等自研游戲，和收購(gòu)的游動(dòng)網(wǎng)絡(luò)旗下養(yǎng)成類游戲貢獻(xiàn)。

游戲行業(yè)：精品化、多元化、全球化仍為主要趨勢(shì)

隨著國(guó)內(nèi)游戲用戶紅利見頂，行業(yè)增長(zhǎng)動(dòng)能已從用戶紅利轉(zhuǎn)換至ARPU驅(qū)動(dòng)， 同時(shí)游戲出海有望成為第二增長(zhǎng)曲線。隨著版號(hào)縮減以及下游發(fā)行模式的 改變，游戲產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)值逐漸向上游研發(fā)商轉(zhuǎn)移，盡管騰訊、網(wǎng)易占據(jù)了當(dāng) 前行業(yè)的主要市場(chǎng)份額，但中小研發(fā)商在擅長(zhǎng)的細(xì)分品類上仍具備比較優(yōu) 勢(shì)，有望通過創(chuàng)新化差異挑戰(zhàn)傳統(tǒng)賽道，借力細(xì)分品類實(shí)現(xiàn)突圍。從細(xì)分 品類來看，競(jìng)技類游戲擁有受眾廣、未來付費(fèi)潛力大的特點(diǎn)，且電競(jìng)也逐 漸獲得主流價(jià)值觀認(rèn)可，具備較大的市場(chǎng)空間。

公司看點(diǎn)：專注優(yōu)勢(shì)品類，品類融合和出海尋求第二增長(zhǎng)曲線

1）核心團(tuán)隊(duì)經(jīng)驗(yàn)豐富，《夢(mèng)三國(guó)》營(yíng)收基本盤穩(wěn)固。公司聯(lián)合創(chuàng)始人余曉 亮為《QQ堂》、《夢(mèng)三國(guó)》端游制作人；其中《夢(mèng)三國(guó)》端游長(zhǎng)線運(yùn)營(yíng)超 10年，目前仍為公司主要業(yè)績(jī)支撐。2）夯實(shí)競(jìng)技品類研運(yùn)優(yōu)勢(shì)，積極進(jìn)行 多品類布局。公司有超過10年的電競(jìng)游戲運(yùn)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)，《夢(mèng)三國(guó)》端游此次 入選亞運(yùn)會(huì)將進(jìn)一步拉動(dòng)游戲熱度，同時(shí)有望為公司其余品類產(chǎn)品引流。3） 游戲出海增速亮眼。2021年公司出海收入增速達(dá)47%；另外，曾在歐美地區(qū) 獲得過高口碑的自研游戲《野蠻人大作戰(zhàn)》續(xù)作將在今年上線，游戲引入 了更成熟的商業(yè)化團(tuán)隊(duì)，上線后有望實(shí)現(xiàn)高口碑到高回報(bào)的轉(zhuǎn)化。