機械行業2022年中期投資策略：產業升級披沙揀金，把握通用周期拐點.pdf

上傳者：新**
時間：2022/06/27
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機械行業2022年中期投資策略：產業升級披沙揀金，把握通用周期拐點。制造強國任重，高端制造道遠。1）2021 年我國制造業 GDP 為 31.38 萬億元，同比增長 9.8%，2022 年 5 月制造業 PMI 環比提升 2.2 個百分點，仍在榮枯線以下，但回升趨勢明顯。2）工程師紅利孕育產業升級，匹配人才結構的新興行業有望加速成長。3）制造業研發費用加計扣除比例提高，引導企業加碼研發投入。4）出口景氣或逐漸分化，盈利能力逐季改善。

投資主線之一（通用周期）：需求拐點初現，把握受益方向。機床及刀具：1）刀具需求具備韌性，物流邊際好轉+企業復工后，需求恢復彈性大。2）量價齊升支撐下龍頭公司業績確定性高。3）未來發展核心在于替代日韓刀具。推薦：歐科億。工業機器人：1）具有核心零部件自主研制能力的本體商將有望利用其成本優勢，更快跨過盈虧平衡點。2）汽車等大空間行業下游或迎來逆境翻轉。工程機械：1）挖掘機銷售放緩，出口顯著改善。2）逆周期調節預期增強，基建投資有望刺激 2022 下半年行業需求。3）工程機械出口規模逐步擴大，龍頭企業有望突出重圍。

投資主線之二（成長專用）：關注設備環節壁壘，把握成長賽道紅利。光伏設備：1）TOPCon 系統成本占優，但機會成本尚不穩定。2）整線 TURN KEY、真空設備性能是當前評價 HJT 設備廠商的關鍵。3） HJT 電池中試進展順利，有望成為平臺型技術。推薦：邁為股份。鋰電設備：1）周期上行時優質設備廠商被搶先鎖定，周期下行時設備商集中度或有提升。2）高壁壘環節的毛利率剛性較強。推薦：聯贏激光。風電設備：1）強政策驅動保障十四五裝機需求。2）風電機組價格大幅下降提升運營商盈利性，22Q1 招標量持續高景氣。檢驗檢測：1）行業保持高速增長，朝著市場化、集約化趨勢發展，龍頭成長確定性更為突出；2）“外延內生”雙輪驅動，龍頭企業持續提升運營及管理效率。推薦：蘇試試驗、華測檢測。

投資主線之三（消費升級）：出口景氣或逐漸分化，盈利能力逐季改善。消費升級：1）國內出口增速逐漸回歸，優選受益于疫情后修復以及滲透率較低的賽道，其成長確定性較高；2）盈利能力短期受加征關稅、匯率升值、海運和原材料價格上漲“四座大山”壓制，二季度開始有望逐季改善，推薦：捷昌驅動、巨星科技、春風動力、兆威機電。