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石頭科技（688169）研究報告：石頭硬核科技，淬煉掃地機龍頭。“科技簡化生活”的全球清潔電器領軍者。石頭科技是全球布局的智能清潔 電器領軍企業，產品主要涵蓋掃地機器人、洗地機、吸塵器等，2021 年公司 掃地機器人收入占比 96%，在全球掃地機器人市場份額排名第三。公司收入 主要來源于中國、歐洲、北美和日本等全球市場，2021 年預計海外收入占比 7 成左右。2017-2021 年公司收入與利潤的復合增速分別高達 51%和 114%。

掃地機器人解決清潔剛需，全球 800 億市場規模可期。在清潔成本日漸走高 的背景下，消費者對高效清潔的需求愈發顯著。而掃地機器人通過不斷的技 術迭代，功能得到持續優化，在自動化清潔上逐漸滿足需求痛點。供需雙重 提振下，掃地機迎來強勁高增長，也有望打開長期的成長空間。以掃地機在 我國城鎮家庭中的滲透率持續提升估算，2030 年我國市場規模將突破 375 億 元，對應 2021-2030 年復合增速為 13.5%。遠期穩態下來看，按收入分組測 算不同收入家庭的滲透率，預計我國掃地機器人滲透率可達 22.5%，遠期規 模有望接近 700 億元。海外發達國家吸塵器滲透率高達 90%以上，按掃地機 在吸塵器中的滲透率，預計 2030 年海外主要掃地機消費地區規模將超過 500 億元，合計全球掃地機市場規模有望突破 900 億元。作為一個科技屬性強、 更新迭代快的消費品，產品是掃地機的核心競爭要素所在，專業掃地機品牌 已在技術研發和產品力打造上樹立起較強的先發優勢。

深耕研發打造產品力，渠道營銷循序漸進。1）公司創始成員皆為頭部互聯 網企業資深研發人員，技術研發自誕生起便鐫刻在公司基因之中，領先的算 法、人工智能等核心技術給產品帶來優異的性能。同時公司精細打磨每一款 產品，使其擁有當時領先的基礎性能，保證新品推出后原有型號降價形成不 同的價格段覆蓋，不同年份的旗艦機型構成公司的王牌產品矩陣，讓購買每 款產品的用戶都能得到良好的使用體驗。此外，公司將掃地機的技術優勢遷 移到洗地機及商用清潔機器人等新品類，有望打開第二成長空間。2）渠道 上，公司逐步建立起全球渠道分銷網絡，憑借優異產品性能和口碑，海內外 渠道持續擴張。3）營銷上，公司在樹立產品口碑后，逐漸加大營銷推廣力 度，在國內外通過多元化的營銷方式強化品牌形象，打造品牌認知。國內在 借助代言+直播+植入+地面廣告+測評等立體式宣傳下，用戶群體不斷破圈。