永安期貨（600927）研究報告：一體兩翼三輪驅動的行業龍頭.pdf

永安期貨（600927）研究報告：一體兩翼三輪驅動的行業龍頭。期貨行業龍頭，區位優勢顯著。永安期貨是一家國有控股的專業期貨公司， 成立于 1997 年，2021 年在 A 股上市，是國內第 3 家 A 股上市期貨公司。公 司總部位于杭州，在浙江省擁有 16 家分支機構，2021 年浙江省營收貢獻占 比 66.79%，營業利潤貢獻占比 83.56%。截至 2021 年末，永安期貨凈資產 115.86 億元，全年實現凈利潤 13.07 億元，均以顯著優勢位居上市期貨公司 第一名。

行業成長未來可期，有望享受更多發展紅利。近年來，受新冠疫情和國際沖 突等不確定性因素影響，大宗商品價格波動加劇，企業避險需求持續上升， 期貨市場資金量不斷創歷史新高。但與此同時，供給側能力稍顯不足，截至 2022 年 4 月，我國期貨與衍生品市場共提供交易品種 94 個，其中商品類 84 個，金融類品種僅有 10 個。未來供給側能力的提高有望推高期貨行業規模， 頭部公司有望充分受益。

“一體兩翼，三輪驅動”，業務體系行業領先。永安期貨夯實傳統經紀業務， 拓展風險管理和財富管理業務，創新發展境外業務、期權衍生品業務和投資 業務，構建“一體兩翼，三輪驅動”業務體系。2021 年公司期貨經紀業務收 入 7.95 億元，同比增長 39.97%，僅低于瑞達期貨；風險管理業務營業收入 359.33 億元，同比增長 52.78%，以絕對優勢領跑行業。

業績增長穩健，盈利能力突出。永安期貨 2021 年實現營業收入 378.42 億元， 同比增長 48.58%，2016-2021 年復合增長率高達 40.95%；實現歸母凈利潤 13.07 億元，同比增長 14.01%，2016-2021 年復合增長率 16.5%，業績持續 穩健增長。同期 ROE 為 15.48%，而期貨行業 ROE 為 8.49%，高出行業平均水 平約 7 個百分點，盈利能力位居行業前列。