PET銅箔行業(yè)研究：蓄勢待發(fā)，多方參與，產(chǎn)業(yè)化元年將臨.pdf

PET銅箔行業(yè)研究：蓄勢待發(fā)，多方參與，產(chǎn)業(yè)化元年將臨。復合銅箔理論上兼具安全性、高能量密度和低成本優(yōu)勢，可部分替代傳統(tǒng)銅箔，2025年滲透率有望提升至10%。傳統(tǒng)銅 箔減薄存在理論上限，成本和性能難以兼顧。PET復合銅箔采用“三明治”結構，用低密度高分子膜置換金屬銅，降低了熱 失控風險，相比于6μm傳統(tǒng)銅箔，單位面積重量降低55%，能量密度提升5%-10%；理論上單位物料成本降低63%，我們 測算，當前復合銅箔綜合成本偏高，未來有望通過提升良率、設備線速繼續(xù)降本，預計25年理論上有望降至3元以下（傳統(tǒng) 銅箔4元/平）。復合銅箔兼容性強，應用范圍覆蓋消費、動力和儲能，相比之下，復合鋁箔安全性優(yōu)異，但成本過高，主 要面向高端動力和消費領域。但復合銅箔阻抗較高，不適合快充電池，同時與硅基負極兼容性差，更適于高能量密度電池 領域中應用，預計2025年滲透率達到10%，25年復合銅箔/設備的市場規(guī)模達到137/144億元。

復合銅箔工藝路線更加復雜、多元，當前產(chǎn)業(yè)內(nèi)以PET+兩步法為主，量產(chǎn)難點在于設備和良率。1）材料端，PET抗拉強 度更大、工藝簡單成為主流選擇；PP電池端性能好更受電池廠青睞，預計工藝成熟后上量。2）制作端，實踐中分為一步法、 兩步法和三步法。一步法分為全濕法和全干法，產(chǎn)品性能優(yōu)異、良率高，但尚處于實驗室攻關階段；兩步法包括磁控濺射+ 水電鍍環(huán)節(jié)，成熟度高；三步法增加真空蒸鍍提升生產(chǎn)效率和均勻性，但損失良率。目前大多數(shù)廠商采用兩步法。3）電池 生產(chǎn)端，增加了滾焊，并將極耳焊接改為超聲焊接。

目前復合銅箔處于工藝認證中后期，設備先行，加速突破0-1階段，預計2023年下半年實現(xiàn)批量生產(chǎn)。從不同環(huán)節(jié)看復合 銅箔產(chǎn)業(yè)鏈進展：1）電池環(huán)節(jié)，寧德領跑，已研發(fā)近5年，專利布局深厚，國軒高科、廈門海辰、比亞迪也在積極推進。2） 設備環(huán)節(jié)，基本實現(xiàn)國產(chǎn)化，當下格局最好，未來或呈整線布局趨勢。前道設備中騰勝科技占磁控濺射設備半壁江山，設 備效率近1年大幅提升，2.5代濺射設備線速提升至50%至20米/min，年底開始交付，未來有望提升至30m/min，良率提升 至90%；中道設備僅有東威科技水電鍍設備實現(xiàn)量產(chǎn)，新一代設備線速將提升40%至10米，良率有望提升至90% ，明年設 備預示訂單對應70-100gwh ；后道設備中，驕成超聲受寧德扶持，超聲焊設備打開第二增長曲線。3）制造環(huán)節(jié)，驗證進 展上，重慶金美、寶明科技驗證進展靠前，量產(chǎn)在即，雙星、元琛、萬順等明年初設備調(diào)試，傳統(tǒng)銅箔廠嘉元、諾德、中 一等也已訂購設備。我們預計23年下半年開始批量生產(chǎn)，產(chǎn)量有望達到2億平，對應15-20gwh電池，24年有望達到8億平， 對應70gwh。