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燦瑞科技（688061）研究報告：傳感+電源雙輪驅動，布局車載揚帆起航。國內磁傳感器芯片龍頭，電源管理芯片并行發展：燦瑞科技成立于 2005 年，在磁傳感器領域有著數十年積累，后逐步擴展產品品類，深耕布局電源 管理賽道。2019-2021 年公司磁傳感器芯片收入年復合增長率達 67%，根據公 司測算，2021 年公司在全球磁傳感器市場份額約為 1.08%，在國內廠商中占 據領先地位。2019-2021 年，公司電源管理芯片業務收入年復合增長率達 52%。

磁傳感品類豐富，光傳感聚焦細分市場，汽車三化有望帶來新增長： 磁傳感器：公司憑借產品競爭力優勢，不斷推出磁電流、磁角度等產品，持 續拓寬產品下游應用領域，從消費電子向工業、汽車等領域延伸。伴隨下游 如汽車領域三化趨勢帶來的磁傳感器用量以及單位價值量提升，公司磁傳感 器業務有望實現高速增長。光傳感器：公司專注 3D 感應模組提供光源整合方 案，隨著物聯網技術的發展和普及，近年來智能手機、無人貨柜、工業機器 人與監控安防領域市場規模不斷擴大。

深耕驅動芯片，電源管理領域持續拓寬市場：公司主要聚焦屏幕偏壓驅 動芯片、閃光背光驅動芯片等細分市場，打入下游如小米、傳音、榮耀等優 質客戶供應鏈。目前國內市場產品主要由海外廠商供應，伴隨未來國產替代 進程加速以及公司在原有客戶產線中的持續導入，外加新客戶不斷拓展，公 司業務成長空間巨大。

Fabless+封測模式，協同效應促進業務發展：公司建立全流程封裝測試產 線，在設計階段充分評估封裝對芯片應力等多項參數的影響，優化芯片設計 方案，實現降本提速。同時富余產能適量承接外部封測業務，對沖由于需求 不足帶來的收入波動。