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鴻合科技（002955）研究報告：海外自主品牌、國內教育服務業務打開成長新空間。設備更新改造貸款政策刺激，教育信息化硬件需求快速釋放： 9 月 28 日央行宣布，設立 2000 億元以上的設備更新改造專項再 貸款，支持金融機構以不高于 3.2%的利率為教育、衛生健康等領 域設備購置與更新提供貸款。考慮中央財政貼息 2.5%后，貸款方 的貸款利率不高于 0.7%。低利率貸款將刺激以教育交互平板為代 表的教育硬件購置、更新需求快速釋放。鴻合作為國內教育信息 化頭部企業，教育平板業務有望得到催化。

疫情催化+政策驅動，海外教育平板行業成長動力充足：目前教 育平板在海外教室中的普及率不到 10%，提升潛力大。疫情后海 外國家出臺密集教育信息化政策，推廣數字化教學設備應用。海 外教育平板市場有望復制國內的發展路徑，實現快速增長。預計 2025 年海外教育平板銷量將超過 210 萬臺，2021~2025 年銷量 CAGR 可達 22%。

鴻合海外自主品牌業務進入收獲期：鴻合從 2010 年起布局海外 市場，培育了自有品牌 Newline。憑借優秀的軟硬件實力和本地 化運營，Newline 已躋身海外教育平板市場頭部陣營。Newline 有 望享受海外教育平板市場增長紅利。

教育服務業務有望打造第二成長曲線：雙減政策落地后，課后 服務市場需求旺盛。我們保守估計國內課后服務潛在市場空間近 900 億元。鴻合在行業內先發推出課后服務管理平臺——鴻合三 點伴。目前，鴻合三點伴已覆蓋全國 5000 多家學校，為百萬學生 提供課后服務。鴻合三點伴計劃未來 2~3 年實現服務地區的學生 人數超過 1000 萬人，將為鴻合打造新增長點。