永新光學（603297）研究報告：深耕光學二十余載，顯微鏡+激光雷達齊頭并進.pdf

永新光學（603297）研究報告：深耕光學二十余載，顯微鏡+激光雷達齊頭并進。深耕光學領域 20 余年，永新光學為國內領先光學精密儀器和元組件供 應商。永新光學前身為寧波永新光學儀器有限公司，于 1997 年成立，主營產 品包括顯微鏡和光學元件組件。公司是國內為數不多能生產中高端光學顯微 鏡的廠商，高價值量共聚焦顯微鏡已中標高校訂單。另外在光學元件組件領域 前瞻布局激光雷達業務將受益于汽車智能化趨勢，與下游客戶和 Quanergy、 禾賽、Innoviz、麥格納、Innovusion、北醒光子等企業建立合作，獲得定點合 作項目超過 10 余家。

國產替代政策持續發力，高端顯微鏡市場需求增加。隨著顯微鏡在教學、 生命科學、納米技術以及半導體技術等領域發展，疊加顯微儀器高端化、智能 化帶來的產品價值量的升級，全球顯微鏡市場規模將持續提升。預計 2026 年 中國光學顯微鏡市場規模將達到 46 億元，CAGR=10.7%，國產替代空間廣闊。 公司顯微鏡產品覆蓋品類全，包括普教類、高教類、科研類和實驗室類產品， 其中科研及醫療用生物顯微鏡與工業顯微鏡為高端品類，國內僅有永新光學、 舜宇光學、麥克奧迪等少數幾家企業具備生產能力。另外共聚焦顯微鏡價格高 達百萬元，永新光學 Nexcope 共聚焦顯微鏡 NCF950 作為中國首臺商業化四 色激光共聚焦顯微鏡于 2022 年 12 月 16 日中標清華大學生物顯微鏡及攝像系 統項目，彰顯其高端品類已受下到游客戶認可，未來將深度受益萬億貼息政策 下高端顯微鏡國產替代需求。

卡位激光雷達賽道，從光學元器件拓展整機代工增厚公司業績。2022 年 為激光雷達上車元年，隨著蔚來 ET5、ET7、小鵬 G9、長城 WEY、哪吒、高 合等車型均搭載激光雷達陸續發布，預計車載激光雷達將呈現放量加速階段。 Yole 預測 2027 年全球激光雷達交付量預計將達 530 萬臺，其中 450 萬臺將服 務于汽車市場，CAGR=82%。目前車載激光雷達均價約為 1000 美元，假設光 學模組在激光雷達中價值量占比約為 15%，因此預計 2027 年激光雷達光學模 組市場規模約為 49.17 億元，2021 年-2027 年 CAGR 約為 94%。永新光學可以 提供激光雷達中大部分光學元器件，比如玻璃球面鏡片、塑料鏡片、濾光片、 視窗等，并且公司研發生產的激光雷達光學元組件產品在機械旋轉式、半固態 式、固態式激光雷達方案中均有應用，目前獲得定點超過 10 余家。另外未來 公司將繼續向軌交等領域拓展，產品從光學元器件橫向拓展至激光雷達整機 代工。我們預計公司車載鏡頭+激光雷達業務未來幾年收入有望實現翻倍增 長，業績增量可觀。