小鵬汽車專題研究：電動整車柳暗花明，自動駕駛鵬翔千里.pdf
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- 時間：2023/01/30
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小鵬汽車專題研究：電動整車柳暗花明，自動駕駛鵬翔千里。如何看待小鵬汽車的現狀？我們認為小鵬汽車的相對α或將在2023年H1初現 我們認為現階段對于小鵬汽車銷量和智能化的展望不必過于悲觀，小鵬汽車在2023年H1的新車型（P7/G7）仍兼具品 牌力和產品力，相關車型的口碑已經初步經過市場驗證，伴隨G9發布后公司管理層面掀起的一系列組織架構改革和調 整，我們預計未來小鵬汽車對用戶需求的實現將更為克制和專注，不同平臺之間的協同效應將進一步加強。同時現階 段小鵬汽車在智能化、補能體系和高級別自動駕駛領域相比其他新勢力車企的在純電汽車領域的領先研究成果也有望 逐步在2023年開始轉化為相對競爭優勢，因此我們看好小鵬汽車2023年在整車分化行情中的強α屬性。
小鵬汽車領先的智能化能力何時反映到銷量層面？智能化的核心優勢是中后期戰略層面的稀缺性和先發性 我們認為隨著1）后續友商車型開始標配高級別智能駕駛；2）大規模交付全新平臺產品；3）智能駕駛行業加速普及， 小鵬的智能化優勢有望進一步強化品牌印象，盡管短期看小鵬汽車智能化能力的稀缺性和先發性在銷量層面難以兌現， 但我們認為小鵬作為有望率先在國內多個一線城市落地城市NOA的新勢力車企，類比特斯拉軟件（FSD）的領先和成 長性應具備一定估值溢價。此外小鵬前期基于智能化和平臺化的先發優勢，例如前瞻三電技術的按期落地、智能駕駛 能多場景貫通和普及是中長期小鵬汽車成本優勢的主要來源，長期看銷量層面有望逐步兌現相關領先優勢。
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