茂萊光學(xué)（688502）研究報告：高端精密光學(xué)厚積薄發(fā)，半導(dǎo)體等下游多重共振.pdf

茂萊光學(xué)（688502）研究報告：高端精密光學(xué)厚積薄發(fā)，半導(dǎo)體等下游多重共振。工業(yè)級精密光學(xué)多面手，深耕海外前沿市場，多個高科技下游厚積薄發(fā)。公司為 國內(nèi)先進(jìn)的工業(yè)級精密光學(xué)“光、機(jī)、電、算”供應(yīng)商，產(chǎn)品品類橫跨光學(xué)器 件、光學(xué)鏡頭和光學(xué)系統(tǒng)三大類，下游應(yīng)用覆蓋生命科學(xué)、半導(dǎo)體（檢測和光刻 機(jī)）、航空航天、AR/VR 檢測、生物識別、自動駕駛等高附加值領(lǐng)域。2022 年上 半年，半導(dǎo)體以及生命科學(xué)業(yè)務(wù)分別占據(jù)公司總營收的 28.00%和 36.19%，為公 司營收的半壁江山。公司深耕海外市場，2020 年以來，境外收入占總營收 70% 以上，于美國、泰國分別建立研發(fā)與生產(chǎn)中心，深度服務(wù)海外先進(jìn)半導(dǎo)體檢測設(shè) 備企業(yè)與生命健康客戶。公司高度重視研發(fā)以擁抱半導(dǎo)體、生命科學(xué)、AR/VR 等 高增長領(lǐng)域，截至 2022 年上半年，研發(fā)人員占公司總?cè)藬?shù)的 20%以上，研發(fā)費 率顯著高于同行業(yè)公司，上市募投資金亦將投向研發(fā)。

精密光學(xué)于光刻、半導(dǎo)體與 AR/VR 檢測等領(lǐng)域大有用武之地，工業(yè)級精密光學(xué) 市場增量廣闊。工業(yè)級精密光學(xué)精度、光潔度等指標(biāo)高于消費光學(xué)，多個下游需 求共振增長。據(jù) Frost & Sullivan 統(tǒng)計，全球工業(yè)級精密光學(xué)市場規(guī)模將從 2022 年的 159.4 億元增長到 2026 年 267.6 億人民幣。（1）光刻透鏡：曝光透鏡大、 精、貴、多，直接影響光刻精度。光刻機(jī)透鏡組價值極高，單個曝光透鏡價格達(dá) 數(shù)萬美元，光刻機(jī)曝光透鏡用量普遍在 20 片以上，加工難度極大，目前 ASML 光刻鏡片主要由德國蔡司供應(yīng)，國產(chǎn)光刻攻關(guān)離不開光學(xué)突破。（2）半導(dǎo)體光學(xué) 檢測設(shè)備：光學(xué)檢測設(shè)備貫穿前道、后道，市場主要為科磊半導(dǎo)體等海外巨頭所 掌控。（3）生命科學(xué)：于口腔掃描與基因測序大有用武之地，口腔掃描儀市場主 要為海外品牌占據(jù)；光學(xué)系統(tǒng)可用于基因測序熒光顯微，華大智造突破基因測序 海外壟斷。（4）AR/VR 檢測：光學(xué)檢測設(shè)備高精度模擬人眼，需求緊扣 AR/VR 終端出貨增長。

深度受益半導(dǎo)體、生命科學(xué)、AR/VR 檢測等需求增長，深入合作高科技頭部客 戶加速成長。公司高精尖光學(xué)生產(chǎn)加工技術(shù)厚積薄發(fā)，定制化+提前介入產(chǎn)品開 發(fā)培育國際頭部客戶粘性。（1）光刻透鏡客戶：深度配合上海微電子高制程光刻 機(jī)國產(chǎn)攻關(guān)，2022 年上半年光刻透鏡收入 244.33 萬元。（2）半導(dǎo)體檢測設(shè)備客 戶：檢測光學(xué)器件模組深度合作 Camtek、康寧集團(tuán)、KLA（科磊）等國際一線 光學(xué)檢測設(shè)備廠，2021、2022 年上半年均列入公司前五大客戶。（3）生命科學(xué) 客戶：口掃知名大廠 ALIGN 多年公司第一大客戶，基因測序深度合作國內(nèi)龍頭 華大智造，基因測序光學(xué)引擎核心供應(yīng)商。（4）AR/VR 檢測設(shè)備客戶：模組與 系統(tǒng)供入 Facebook，模組供入 Microsoft。公司有望受益于先進(jìn)制程光刻機(jī)國產(chǎn) 攻關(guān)不斷推進(jìn)，以及半導(dǎo)體檢測、生命科學(xué)、AR/VR 檢測等海外大廠持續(xù)拓展。