興業銀錫（000426）研究報告：白銀老兵，量價齊增.pdf
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- 時間：2023/06/14
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興業銀錫（000426）研究報告：白銀老兵，量價齊增。公司控股股東興業集團的負債分類情況主要如下：職工債權 110.81 萬元、稅款債 權 195.89萬元、有財產擔保債權合計約 40.11億元、普通債權合計約 94.44億元。 2022 年 8 月，經法院裁定批準，興業集團等三家公司的實質合并重整計劃正式進 入執行階段，對于普通債權 50 萬以上的部分，債權人將按重整計劃規定獲得信 托受益權份額進行抵償。
美聯儲降息預期下，看好銀價上行
一方面，美聯儲存在降息預期，利好銀價上行。一季度硅谷銀行破產加劇市場的 抗風險意愿，美聯儲在年內存在降息預期。根據 CME Fed Watch Tools，預測美聯 儲有望在年內進入降息周期，利好銀價上行。 另一方面，金銀比處于歷史高位，未來存在下行的可能性，白銀價格相對于金價 或將更具彈性。
資源儲量豐富，主力礦山復產+技改+產能規劃提供增長空間
公司坐擁國內最大的白銀生產礦山之一，白銀資源儲量近 1 萬噸；其他資源量還 包括鋅 191.7 萬噸、鉛 56.7 萬噸、鐵 607.7 萬噸、錫 19.6 萬噸。 2021 年，公司主力礦山銀漫礦業復產、乾金達礦業投產；2023 年，乾金達二期 投產，銀漫技改提升錫的回收率。往后看，根據公司產能規劃，待主要項目全部 建成投產后，公司遠期年產能有望達：白銀 613 噸、鋅 13 萬噸、鉛 4 萬噸、鐵 49萬噸、錫1.7萬噸、銅1.1萬噸。較產能規劃相比，公司產量有較大提升空間。
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