華峰鋁業(yè)研究報告：需求多點(diǎn)開花，強(qiáng)者恒強(qiáng)盡享行業(yè)高景氣.pdf

華峰鋁業(yè)研究報告：需求多點(diǎn)開花，強(qiáng)者恒強(qiáng)盡享行業(yè)高景氣。華峰鋁業(yè)是國內(nèi)高端熱傳輸鋁板帶箔材料龍頭。華峰鋁業(yè)自成立 以來，專注于高端熱傳輸鋁板帶箔材料的生產(chǎn)與研究，主要產(chǎn)品包括 熱傳輸領(lǐng)域內(nèi)的鋁合金板帶箔材料，廣泛應(yīng)用于汽車、工程機(jī)械、電 站和家用商用空調(diào)熱交換系統(tǒng)。業(yè)務(wù)覆蓋為奔馳、寶馬、特斯拉等配 套的日本電裝、德國馬勒等世界知名汽配供應(yīng)商，以及三花、銀輪和 納百川等新能源熱交換廠商。

現(xiàn)有產(chǎn)能 35 萬噸，預(yù)計 2025 年達(dá)到 50 萬噸。目前在上海設(shè)立 年產(chǎn) 14-15 萬噸規(guī)模生產(chǎn)基地，在重慶設(shè)立年產(chǎn) 20 萬噸規(guī)模生產(chǎn)基 地，公司現(xiàn)在合計擁有 34-35 萬噸/年的產(chǎn)能。同時公司擬將籌建的 重慶二期“年產(chǎn) 15 萬噸新能源汽車用高端鋁板帶箔項目”，預(yù)計 2024 年底投產(chǎn)，屆時公司將擁有約 50 萬噸的鋁合金板帶箔產(chǎn)能。

連續(xù)多年高速增長，公司業(yè)績表現(xiàn)優(yōu)秀。2022 年公司實(shí)現(xiàn)營收 85.45 億元，同比增長 32.5%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤 6.66 億元，同比增長 33.1%。主要得益于新能源產(chǎn)業(yè)的高速發(fā)展，公司產(chǎn)品量價齊升。 2023Q1 實(shí)現(xiàn)營收 19.97 億元，同比增長 0.6%，環(huán)比下降 10.0%；實(shí)現(xiàn) 歸母凈利潤 1.70 億元，同比增長 65.0%，環(huán)比增長 14.1%。

新能源汽車推動鋁熱傳輸穩(wěn)步增長，儲能、數(shù)據(jù)中心開辟新需求。 目前傳統(tǒng)燃油車中鋁熱傳輸材料單車用量在 8kg，新能源汽車中將達(dá) 到 15kg，預(yù)計 2025 年全球汽車中鋁熱傳輸材料需求量將達(dá)到 86 萬 噸，年復(fù)合增長率為 5%。同時液冷性能優(yōu)于風(fēng)冷，隨著儲能、數(shù)據(jù)中 心的快速，鋁熱傳輸材料有望迎來替代風(fēng)冷的滲透率提升+下游應(yīng)用 的快速發(fā)展的雙重利好。

華峰鋁業(yè)盈利能力全球第一，有望強(qiáng)者恒強(qiáng)。全球鋁熱傳輸企業(yè) 中，格朗吉斯和華峰鋁業(yè)平分秋色，各占 25%的市場份額，并列第一。 相比于同行業(yè)的格朗吉斯、銀邦股份，華峰鋁業(yè)的毛利率、凈利率都 要顯著高于二者。鑒于新能源汽車領(lǐng)域的鋁板帶箔產(chǎn)品普遍對于板型 和質(zhì)量要求較高、品類需求多樣，同時又具有較高的客戶認(rèn)證壁壘和 嚴(yán)格的質(zhì)量管理體系認(rèn)證，華峰鋁業(yè)優(yōu)秀的競爭優(yōu)勢，有望實(shí)現(xiàn)強(qiáng)者 恒強(qiáng)。同時公司積極布局電池殼、電池箔等，緊盯新能源前沿產(chǎn)品。