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廈鎢新能研究報(bào)告：中鎳高壓龍頭落子歐洲，前瞻布局儲氫材料。深耕鋰電正極材料多年，鈷酸鋰、三元材料齊發(fā)力：公司作為鈷酸鋰龍 頭企業(yè)，持續(xù)深耕鋰電池正極材料賽道，核心產(chǎn)品包括鈷酸鋰、三元正極材 料，積極布局磷酸鐵鋰，且前瞻性布局貯氫合金。22 年實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入 287.51 億元，同比增長 80.55%，其中鈷酸鋰/三元材料/氫能材料分別占比 49.89%/47.49%/2.08%。歸母凈利潤為 11.21 億元，同比增長 93.66%。受庫存 及原材料影響，2023 年第一季度業(yè)績下降，營業(yè)收入 35.86 億元，歸母凈利 潤 1.16 億元。隨著碳酸鋰價(jià)格企穩(wěn)，庫存損失降低，公司業(yè)績有望回升。

中鎳高電壓化優(yōu)勢明顯，三元材料量利齊升：針對新能源汽車?yán)锍探箲] 問題，高鎳化和高電壓化為主流解決方案。對比高鎳路線，中鎳高電壓路線 能夠達(dá)到相同的提升能量密度效果，在安全性和成本上更具優(yōu)勢，高電壓 Ni5 系電芯成本比 NCM811 低 15%左右。公司①產(chǎn)品序列齊全，中鎳高電壓 技術(shù)來自鈷酸鋰領(lǐng)域長期積累，高電壓 Ni7 系產(chǎn)品成功運(yùn)用于 4.45V 動(dòng)力電 池中，高功率產(chǎn)品獨(dú)樹一幟，高鎳產(chǎn)品性能優(yōu)越；②深度綁定核心客戶，與 中創(chuàng)新航、松下、寧德時(shí)代及國軒高科等建立穩(wěn)定合作關(guān)系；③加速出海進(jìn) 程，與 Orano 集團(tuán)設(shè)立合資公司；④積極擴(kuò)產(chǎn)，預(yù)計(jì) 23 年產(chǎn)能為 7.3 萬噸， 24 年產(chǎn)能為 11.8 萬噸。未來有望繼續(xù)延續(xù)量利齊升業(yè)務(wù)局勢。

氫能材料未來空間廣闊，打開全新增長空間：固態(tài)儲氫單位體積儲氫密 度達(dá)70-150kg/m³，安全性和經(jīng)濟(jì)性雙佳。2022年，廈門鎢業(yè)將貯氫合金材料 轉(zhuǎn)讓給公司后，公司具備 5000 噸儲氫合金生產(chǎn)能力，目前第三代車載貯氫合 金材料已批量生產(chǎn)，導(dǎo)入國際知名車企。AB2 系列儲氫材料技術(shù)實(shí)現(xiàn)突破， 氫能業(yè)務(wù)未來有望打開全新增長空間。