電力設備新能源行業：27年鈉電平價放量無虞，碳酸鋰漲價預期加速進程.pdf

電力設備新能源行業：27年鈉電平價放量無虞，碳酸鋰漲價預期加速進程。核心觀點：26年碳酸鋰漲價預期兌現，鈉電經濟性優勢逐步顯現。我們預計頭部鈉電廠商26年年底有望實現鋰鈉平價，27年鈉電將開啟平 價放量時代。大型儲能為鈉電商業化主戰場，海外業主愿意支付安全溢價，海外儲能電站將率先放量。中期鈉電池將憑借低溫性能、安全 性等優勢在動力領域獲得一席之地。我們預計鈉電池2030年市場需求有望達500GWh。重視鈉電產業化放量機會，優先布局電池、鋁箔環 節。

碳酸鋰漲價預期疊加鈉電降本，27年鈉電進入平價放量時代。當前節點磷酸鐵鋰電芯成本約0.38元/Wh，若26H2碳酸鋰價格提升至20萬/噸、 銅價漲至11萬/噸，屆時磷酸鐵鋰電芯完全成本達0.42元/Wh。當前頭部鈉電廠商電芯成本約0.47元/Wh，我們預計頭部廠商層氧方案鈉離子電 芯成本26年底有望打平鐵鋰電池，降本空間主要來自：①材料端規模化生產帶來鈉電芯成本下降6-7分/Wh。②良率提升將帶來1-2分/Wh降 本空間。③開工率提升帶來單Wh折舊/人工/能耗成本下降3分/1分/0.5分，合計制造費用下降4分/Wh 。即使考慮Pack環節貴1-2分/Wh， 我們判斷26年頭部鈉電廠商電芯成本將打平鋰電，27年將開啟平價放量時代。

短期大型儲能為首戰場，中期向動力滲透。海外儲能電站業主價格敏感度相對較低，且愿意支付安全溢價，將率先放量。中期來看，鈉電有望 憑借成本+低溫性能+安全性優勢，占據部分動力市場的份額。①鈉離子電池在低溫性能、安全性、倍率方面具有明顯優勢，適配高寒地區儲 能、冬季電動車等場景。②鈉電池利用地殼儲量豐富且中國完全自給的鈉鹽資源，徹底繞開了鋰資源高度集中在南美、澳洲所帶來的地緣政治 依賴與價格劇烈波動風險，實現了供應鏈的自主可控。我們預計2030年鈉電市場規模有望接近500GWh，其中儲能需求323GWh，動力需求 152GWh，啟停電池、兩輪車等其他市場16GWh。