湖南裕能研究報告：綁定龍頭+降本可期，大浪淘沙下龍頭優勢盡顯.pdf

上傳者：王**
時間：2023/08/21
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湖南裕能研究報告：綁定龍頭+降本可期，大浪淘沙下龍頭優勢盡顯。磷酸鐵鋰正極龍頭，連續三年出貨第一。公司專注于鋰離子電池材料的研發、生產和銷售，是國內磷酸鐵鋰龍頭企業。根據高工鋰電和 EVtank 數據， 2022 年公司在國內磷酸鐵鋰市占率 29%，鋰離子電池正極材料市占率達 15%，排名均為第一。

動力儲能需求共振，鐵鋰為主要技術路線。新能源車市步入穩增長第二程，國內滲透率突破 30%大關，正極環節充分受益。補貼退坡加 CTP、刀片電池技術加持下鐵鋰成本優勢顯著，國內 23 年 6 月新能源車鐵鋰電池裝機占比近七成。儲能循環安全性能要求高，鐵鋰為主要路線，公司 2022 年儲能占比已提升至 15%左右。

磷酸鐵自供率提升降本可期，綁定頭部客戶保障經營穩定。公司采用固相法生產磷酸鐵鋰，高壓實高穩定性彰顯產品力；搶先布局磷酸錳鐵鋰新材料，產品處于批量試生產階段，擬定增 44 億元投建年產 32 萬噸錳鐵鋰項目。子公司分別主營磷酸鐵鋰、磷酸鐵、能源供應、鐵源磷源供應，縱向一體化布局優勢明顯；磷酸鐵有望實現完全自供，未來降本優勢可期。廣泛覆蓋頭部電池企業，龍頭寧德時代、比亞迪戰略入股，保障公司業績穩定性。

穩健經營助力穿越周期，行穩致遠鞏固龍頭地位。公司管理層產銷管理經驗豐富，發展初期，公司快速擴產適配下游旺盛需求，業績迅速起量；行業震蕩期，公司市場反應迅速，保持靈活的經營采購和庫存管理策略，經營穩定性和抗風險能力強，戰略優勢助力鞏固龍頭地位。