鋰行業(yè)研究報告：電車風(fēng)起，資源為王

上傳者：B*******
時間：2021/03/23
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鋰行業(yè)研究報告：電車風(fēng)起，資源為王。鋰行業(yè)迎新一輪需求周期：電車超預(yù)期，鋰電需求多點開花。中國和歐洲電車超預(yù)期增長，電動車各種爆款車型頻現(xiàn)，此外鋰電應(yīng)用場景逐步拓展，儲能、電動工具、兩輪車行業(yè)改善，也抬升鋰的需求，我們預(yù)計，全球鋰行業(yè)市場規(guī)模將從2020年的33萬噸LCE增長至2025年的108.4萬噸LCE，25%年復(fù)合增長，迎來新一輪的需求周期。 2021年供給緊張，鋰礦是最大的短板。2021年，鋰行業(yè)需求為43-52萬噸，供給最大能釋放的產(chǎn)量為54萬噸，2021年鋰行業(yè)供需緊平衡。若需求超預(yù)期，或者補庫/排產(chǎn)超預(yù)期，2021年很有可能出現(xiàn)供不應(yīng)求的狀態(tài)。鋰資源是最大的短板。澳洲7個礦山中目前正常生產(chǎn)的僅4個礦山：Talison、Marion、GXY、PLS。剩下的AJM和Bald Hill破產(chǎn)停產(chǎn)，Wodgina被ALB雪藏。而Talison僅對兩大股東天齊和ALB內(nèi)部銷售，Marion100%包銷至贛鋒，均不流入市場，剩余流入市場的鋰精礦僅為GXY+PLS+AMG合計8萬噸LCE產(chǎn)能，遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能滿足市場其余冶煉廠對鋰礦的需求。我們判斷，2021年鋰精礦將供應(yīng)緊張，價格上漲，推動鋰行業(yè)成本曲線出現(xiàn)后端的向上抬升（翹尾效應(yīng)），支撐鋰鹽價格上漲。我們預(yù)期2021年電池級碳酸鋰價格有望上漲至10-12萬/噸。 3年內(nèi)鋰價中樞看9-10w，本輪資本開支周期將滯后于需求周期。本輪鋰行業(yè)需求周期強勁，每年復(fù)合增速25%，但受限于全球供給側(cè)鋰資源和鋰冶煉相互不匹配，鋰價維持高位的時間有望超預(yù)期。主要系，優(yōu)質(zhì)鋰資源多在海外鋰企業(yè)手上，但海外企業(yè)資源開發(fā)的效率低、時間長，中國企業(yè)冶煉能力獨步天下，但資源擁有較少，因此，未來全球鋰行業(yè)Capex釋放速度和新增產(chǎn)能的節(jié)奏，將遠(yuǎn)遠(yuǎn)跟不上鋰行業(yè)的需求。