中鋼國際研究報(bào)告：寶武賦能增長，“一帶一路”先鋒“碳”索轉(zhuǎn)型升級.pdf

中鋼國際研究報(bào)告：寶武賦能增長，“一帶一路”先鋒“碳”索轉(zhuǎn)型升級。中鋼集團(tuán)并入中國寶武，我們認(rèn)為后續(xù)業(yè)務(wù)協(xié)同有望進(jìn)一步加深：1）寶 鋼工程存在整合預(yù)期，22 年寶鋼工程營收和凈利潤分別為 49/2.6 億元。 中鋼國際現(xiàn)任董事長陸鵬程兼任寶鋼工程技黨委書記、董事長，其表示綠 色建筑工程業(yè)務(wù)是中鋼國際和寶鋼工程整合后的重點(diǎn)業(yè)務(wù)之一，未來該板 塊有望充分發(fā)揮“1+1>2”的整合效應(yīng)。2）中鋼國際曾多次參與寶武系 鋼鐵企業(yè)的項(xiàng)目升級改造，目前在建的富氫碳循環(huán)商業(yè)化示范項(xiàng)目即將于 23 年 10 月份投產(chǎn)，進(jìn)一步鞏固公司低碳冶金領(lǐng)域核心競爭力。3）2021 年中國寶武開始接管中鋼集團(tuán)之后，關(guān)聯(lián)方收入大幅增加，近三年 CAGR 為 589%，中鋼國際并入寶武集團(tuán)后關(guān)聯(lián)方收入或?qū)⑦M(jìn)一步提升。

看點(diǎn)二：“一帶一路”需求旺盛，海外訂單實(shí)現(xiàn)高增長 “一帶一路”沿線鐵礦石資源開發(fā)潛力較大，亞洲將新增 9500 萬噸粗鋼 產(chǎn)能，主要來自印度和東南亞。據(jù) Mysteel 統(tǒng)計(jì)，未來 3-5 年東南亞地區(qū) 將有 15 個(gè)新增鋼鐵產(chǎn)能項(xiàng)目投產(chǎn)，總產(chǎn)能約 8220 萬噸，主要為中國鋼 鐵企業(yè)投資。中國寶武已披露的海外在建鋼鐵產(chǎn)能 2137 萬噸，鐵礦石 2500 萬噸，中鋼國際有望持續(xù)受益。截止 22 年底中鋼國際已布局 49 個(gè) 國家和地區(qū)，并設(shè)有 14 個(gè)海外分支機(jī)構(gòu)。23H1 海外營收同比+102%，新 簽海外訂單 54.81 億元，同比+96%，Q2 單季海外訂單同比+89%，看好 “一帶一路”沿線需求高增，預(yù)計(jì)公司海外營收或?qū)⒎€(wěn)步提升。

看點(diǎn)三：歐盟碳稅及 CCER 重啟，加快我國鋼鐵行業(yè)減碳步伐 歐盟“碳關(guān)稅”將于 2026 年步入實(shí)質(zhì)性實(shí)施階段，預(yù)計(jì)我國鋼鐵行業(yè)出 口成本或?qū)⒃黾?4%-6%。國內(nèi) CCER 重啟在即，鋼鐵等行業(yè)即將被納入。 根據(jù)相關(guān)指導(dǎo)意見，我國力爭到 2025 年 80%以上的鋼鐵產(chǎn)能完成超低排 放改造以及短流程煉鋼占比達(dá) 15%以上。我們測算全國 23-25 年鋼鐵行業(yè) 減碳投資預(yù)計(jì)超 2300 億元，中國寶武長流程改造+短流程新增投資有望 達(dá) 156 億元，業(yè)務(wù)協(xié)同前景廣闊。中鋼國際作為全球首個(gè)打通富氫碳循 環(huán)高爐項(xiàng)目的企業(yè)，有望持續(xù)受益于國內(nèi)及寶武集團(tuán)的鋼鐵減碳改造。