傳媒行業(yè)2023年中報總結(jié)：業(yè)績穩(wěn)步回暖，復(fù)蘇東風(fēng)仍勁.pdf

傳媒行業(yè)2023年中報總結(jié)：業(yè)績穩(wěn)步回暖，復(fù)蘇東風(fēng)仍勁。業(yè)績回顧：2023H1 申萬傳媒板塊整體實現(xiàn)營收 2499 億元，歸母凈利潤 258 億元，分別增長 5%和 17%，其中 2023H1 歸母凈利潤已超過 2022 年 全年水平。2023Q1 申萬傳媒板塊整體營收為 1191 億元，歸母凈利潤 114 億元，環(huán)比扭虧為盈。2023Q2 營收同比增長 10%至 1312 億元，歸母凈利 潤同比增長 14%至 143 億元。游戲板塊 2023 年上半年營收同比下降 1%， 2023Q2 營收同比增長 6%；廣告板塊 2023 年上半年營收同比增長 11%， 歸母凈利潤同比增長 50%，未來廣告板塊有望隨經(jīng)濟復(fù)蘇及消費提振而持 續(xù)回暖；平臺板塊 2023 年上半年整體營業(yè)收入及歸母凈利潤分別同比增 長 3%和 6%，影視內(nèi)容板塊 2023 年上半年強勁回暖，營收同比增長 29%。 歸母凈利潤扭虧為盈；出版閱讀板塊 2023 年上半年營收持續(xù)回暖，同比 增長 4%； 2023 年上半年整體歸母凈利潤同比增長 9%；電商板塊 2023 年上半年營業(yè)收入同比下降 1%，利潤總體虧損。

投資建議：AI 利好持續(xù)積累，行情反攻正當(dāng)時。2023 年 6 月以來，AI 產(chǎn) 業(yè)鏈在大模型發(fā)布、應(yīng)用落地、政策催化三大維度皆取得顯著進展，利好 正在不斷積累，但此前情緒處于低谷利好被鈍化，因此未能有效體現(xiàn)在股 價上。隨著情緒回暖，持續(xù)的利好有望量變形成質(zhì)變，為傳媒行情新一輪 上漲提供支撐。當(dāng)前傳媒板塊已調(diào)整較為充分，AI 產(chǎn)業(yè)趨勢+政策寬松周 期+行業(yè)復(fù)蘇三重因素構(gòu)筑長期向好趨勢。同時，政策推動平臺經(jīng)濟規(guī)范 健康持續(xù)發(fā)展，疊加傳媒板塊今年處于行業(yè)基本面復(fù)蘇期，下半年景氣度 有望持續(xù)回暖，我們判斷傳媒板塊從下半年開始有望進入 AI 產(chǎn)品密集亮 相期，行情將整體再回升勢。在此基礎(chǔ)上，具有邊際變化的標的將取得超 額收益。推薦果麥文化、宣亞國際、愷英網(wǎng)絡(luò)、皖新傳媒、三七互娛、浙 文互聯(lián)、光線傳媒。

游戲板塊：下半年將是大部分游戲公司的業(yè)績集中釋放期，得益于 AI 技 術(shù)的高效賦能和充足的版號供應(yīng)，展望未來前景樂觀。我們堅定看好貫穿 全年、持續(xù)數(shù)年的游戲行情。推薦愷英網(wǎng)絡(luò)、三七互娛、吉比特、姚記科 技、完美世界、盛天網(wǎng)絡(luò)、電魂網(wǎng)絡(luò)、寶通科技，建議關(guān)注游族網(wǎng)絡(luò)等。

出版板塊：AIGC 促進更多的優(yōu)質(zhì)內(nèi)容涌現(xiàn)；國有出版企業(yè)利用豐厚貨幣 資金，有望帶來更多業(yè)務(wù)“外延內(nèi)生”可能；版權(quán)數(shù)據(jù)重要性越發(fā)凸顯， 圖書出版公司的價值有望得到重估。推薦果麥文化、皖新傳媒，建議關(guān)注 中信出版、鳳凰傳媒、中南傳媒等。

廣告板塊：2023 年中國廣告市場正在持續(xù)修復(fù)，AIGC 為廣告?zhèn)葞淼慕?本增效價值也已逐步顯現(xiàn)。