傳媒行業2025年報及2026年一季報綜述：2025年業績全面回暖，2026Q1階段性回調.pdf

上傳者：b**
時間：2026/05/20
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本文對傳媒行業2025年年報及2026年一季報進行了綜述。2025年傳媒板塊基本面明顯改善，總營收5356.24億元，同比增長5.32%；歸母凈利潤269.73億元，同比增長46.45%。平均毛利率為32.38%，平均凈利率為5.16%，盈利水平顯著提升。2026年第一季度，板塊收入端保持小幅增長，實現營收1304.12億元，同比增長3.49%；但盈利端出現小幅回調，歸母凈利潤109.51億元，同比下降0.96%。子板塊方面，游戲板塊2025年營收1149.19億元，同比增長23.00%；歸母凈利潤136.84億元，同比大幅增長222.15%，成為板塊核心增長引擎。2026Q1游戲板塊營收同比增長20.34%，歸母凈利潤同比增長54.32%。影視院線板塊2025年營收392.82億元，同比增長9.93%；歸母凈利潤-10.54億元，虧損幅度較2024年收窄58.05%。2026Q1受內容供給不足影響，板塊營收同比下降43.42%，歸母凈利潤同比下跌95.13%。數字媒體板塊2025年營收275.73億元，同比增長4.16%；歸母凈利潤15.68億元，同比下降7.92%。2026Q1板塊逆勢回暖，營收同比增長15.04%，歸母凈利潤同比增長22.52%。廣告營銷板塊2025年營收1753.00億元，同比增長7.14%；歸母凈利潤17.62億元，同比下降50.35%。2026Q1板塊營收同比增長16.10%，歸母凈利潤大幅增長48.44%至22.28億元。廣播電視板塊2025年營收455.34億元，同比增長2.37%；歸母凈利潤-20.83億元，同比下跌48.94%。2026Q1營收小幅增長4.22%，但歸母凈利潤持續下跌至-1.45億元。出版板塊2025年營收1310.82億元，同比下降8.55%；歸母凈利潤132.59億元，同比增長3.47%，凈利率提升至10.40%。2026Q1營收和歸母凈利潤分別同比下降7.19%和15.01%，但板塊仍保持整體盈利。投資建議方面，維持傳媒板塊“推薦”評級。游戲板塊受益于產品周期復蘇和全球化布局加速；影視院線板塊短期承壓，后續有望邊際修復；出版板塊業績修復趨勢明確；廣告板塊有望隨宏觀經濟回暖和消費復蘇帶動投放意愿回升。