醫藥主題基金優選池研究報告：醫藥為舵，百舸爭流.pdf

醫藥主題基金優選池研究報告：醫藥為舵，百舸爭流。我們針對醫藥主題的主動權益基金進行了系統性梳理，揭示醫藥基金的特征，并初步 分析了值得關注的代表性產品。而通過對 6 只代表性基金的進一步分析，我們發現其 投資傾斜領域及超額收益各有來源，或可在特定的醫藥細分賽道行情下作為實現投資 目標的配置工具。

醫藥行業長期驅動邏輯仍存，關注相關主題基金 伴隨經濟復蘇力度漸強，醫藥行業整體處于穩步恢復中，國內外的投融資環境也 在筑底，優秀企業長期增長的驅動力并未出現重大變化。從長期來看，人口老齡 化與人均衛生支出費用提升帶來的醫療衛生剛性需求、人均國內生產總值提升帶 來的消費升級，以及供給端的創新驅動是驅動醫療行業長期高景氣度的堅實底層 邏輯。因此，我們建議關注醫藥主題基金的投資機會。

醫藥基金基礎池篩選：共 83 只基金 我們通過限制基金權益倉位、剔除與主動權益無關的基金類型、剔除迷你規模產 品、剔除基金經理任職時間過短的產品、精簡范圍等步驟，篩選出了醫藥主題基 金基礎池，共由 83 只基金構建。

醫藥基金優選池篩選：共 20 只基金 我們通過基金業績情景分析進一步縮小醫藥主題基金的研究范圍。我們將醫藥主 題下進攻性較強的基金選出來，歸為“鋒利的矛”一類，也將每個行業主題下防 御屬性較強的基金選出來，歸為“抗跌的盾”一類。當然，也不排除存在部分同 時存在一定的向上收益彈性和一定的防御屬性的綜合投資能力較強的基金，我們 同樣將其選出，歸為“攻守兼備”一類。通過篩選，我們構建了醫藥主題基金優 選池，由 20 只基金組成，從近一年及近一月左右的維度來看，大部分產品的業 績跑贏了中證醫藥衛生指數。

優選池組合特征刻畫：持倉賽道偏均衡，持股市值為中大盤 近一年維度來看，倉位控制方面，華富健康文娛 A 等基金的倉位波動幅度最 大，紅土創新醫療保健等基金的倉位擇時色彩則較為淡化。細分賽道配置方面， 融通健康產業 A 等基金偏好持續重倉醫療器械板塊，建信醫療健康行業 A 等基 金則偏好持續持倉創新藥板塊，紅土創新醫療保健等基金的賽道集中度偏高，而 富國新動力 A 等基金的賽道配置更加分散，大摩優悅安和 A 等基金于 2023 年中 報持有減肥藥板塊比例較高。個股配置方面，圓信永豐醫藥健康等基金偏好高估 值個股，大摩優悅安和 A 等基金重倉股成長性較強，基金整體持股市值均為大 中盤，持股風格以平衡和成長為主。

代表性基金進一步分析：投資理念及產品特征各有側重 我們對 6 只代表性醫藥主題基金的重倉股估算超額收益情況進行了分析，發現 6 只代表性醫藥主題基金的投資傾斜領域及超額收益各有來源，例如重倉疫苗等板 塊為融通健康產業 A 貢獻了顯著超額。在日常投資中，結合未來對醫藥細分賽 道趨勢的判斷，我們可以適當關注在對應醫藥細分領域具備投資偏好、且投資勝 率和超額收益較顯著的基金產品，并避開在對應細分領域投資勝率和超額收益較 不突出的基金產品，或可在特定的部分細分賽道行情下一定程度實現投資目標。