折扣零售行業專題報告：折扣零售開啟新一輪渠道變革，未來可期.pdf

折扣零售行業專題報告：折扣零售開啟新一輪渠道變革，未來可期。我們認為，理性消費+庫存壓力+線下成本下行，是這一輪折扣 零售崛起的背景，當前消費者對性價比產品、“挖寶”式購物 需求持續抬升，折扣零售正引領新一輪線下渠道變革，長期空 間不斷打開（我們測算量販零食長期看 6~8 萬家門店、硬折扣 超市長期看 2~3 萬家門店）。

我國傳統折扣零售業態主要包括奧萊店、倉儲會員店、絕對低 價店等，近年來量販零食店、折扣商超店等新業態發展迅猛， 進一步豐富折扣零售業態。從整體來看，我國折扣零售市場超 1.5 萬億元規模，近年來持續保持穩健增長。細分賽道來看， 折扣零食店、商超店等均達到 300-500 億元規模，且增速更 快。折扣店模型能夠持續跑通，從需求端看，折扣店能夠給消 費者提供高性價比、便利、有趣的購物體驗；從供給端來看， 折扣店因細分品類新的聚合場景（碎片化、快速更新換代需 求）、供應鏈整合效率的不斷提升（持續壓縮傳統流通渠道）、 極簡門店模型等，重構傳統零售，通過高坪效（是傳統零售的 2-3 倍）、高周轉、高杠桿方式實現可觀收益，實現了消費者 與零售商的“帕累托優化”。

海外映射：日本、歐美折扣零售發展與啟示

（1）日本：日本折扣零售業發展起源于 90 年代泡沫經濟破滅 以及 08 年金融危機，第四消費社會背景下日本便利店、百元 店、軟折扣店等蓬勃發展，誕生了諸如唐吉訶德、大創等持續 穿越周期的折扣（低價）零售企業，“便利+折扣+娛樂”形成 了日本折扣零售龍頭企業特有的品牌心智；（2）美國：以 Costco、TJX 等為代表的美國折扣零售龍頭，不但在盈利模式 上獨具創新，而且在供應鏈整合方面展現極致效率，在選品和 采購方面建立核心護城河優勢，為消費者提供全球低價好貨； （3）德國：奧樂齊通過 90%以上的自有品牌產品組合，形成其 獨一無二的折扣零售業態，此外無論是門店人員精簡、裝修選 位簡化，還是柔性倉儲供應等方面，均體現為消費者省錢的經 營理念。