翰博高新研究報(bào)告：背光模組領(lǐng)先廠商，車(chē)載Mini LED未來(lái)可期.pdf

翰博高新研究報(bào)告：背光模組領(lǐng)先廠商，車(chē)載Mini LED未來(lái)可期。背光模組領(lǐng)先廠商，產(chǎn)品矩陣豐富。公司由光學(xué)膜業(yè)務(wù)起家，在 2014 年 后掌握背光模組核心工藝，通過(guò)垂直整合以及行業(yè)持續(xù)深耕，目前背光模 組下游涵蓋筆記本電腦、平板、車(chē)載、桌面顯示器等多細(xì)分領(lǐng)域，自 2019 年起背光面模組業(yè)務(wù)收入占比超 60%。同時(shí)自 2017 年起公司產(chǎn)品進(jìn)行橫向 拓展延伸，在 Mini LED 和 OLED 等新型半導(dǎo)體顯示技術(shù)領(lǐng)域取得進(jìn)展的同 時(shí)也獲得市場(chǎng)主流廠商認(rèn)可。

車(chē)載領(lǐng)域客戶(hù)陣容豪華，合同金額超 3 億元。在車(chē)載領(lǐng)域，公司自 2022 年以來(lái)已經(jīng)和包括京東方、華星光電等面板廠，以及海微科技、華安鑫 創(chuàng)、航盛電子等 Tier1 供應(yīng)商開(kāi)展合作，涉及的下游品牌包括馬瑞利、 弗吉亞、華勤電子等汽車(chē)電子供應(yīng)商，以及蔚來(lái)、 廣汽 、吉利、 江 淮、長(zhǎng)城等整車(chē)廠商。根據(jù)公司公告，截止 2023 年 9 月，車(chē)載領(lǐng)域已有 70 余項(xiàng)背光模組產(chǎn)品（包括 Mini 背光模組和傳統(tǒng)背光模組）已處于送 樣、供貨或者定點(diǎn)階段，相關(guān)合同預(yù)計(jì)總金額超過(guò) 3 億元。

可轉(zhuǎn)債項(xiàng)目帶動(dòng)收入規(guī)模提升。2023 年，公司擬通過(guò)發(fā)行可轉(zhuǎn)債方式募集 不超過(guò) 7.30 億元，計(jì)劃全部投入年產(chǎn) 900 萬(wàn)套 Mini LED 燈板等項(xiàng)目（一 期）中。根據(jù)公司測(cè)算，在單價(jià)維持 520 元/件同時(shí)實(shí)現(xiàn)滿(mǎn)產(chǎn)滿(mǎn)銷(xiāo)的前提 下，項(xiàng)目在 2025 年能夠帶來(lái) 14.04 億收入增量，同時(shí)在 2026 年及以后將 帶來(lái)每年 23.40 億元的收入增量。 車(chē)載、TV 或成為中短期維度下 Mini LED 的最快增長(zhǎng)細(xì)分領(lǐng)域。相較于傳 統(tǒng) LCD，Mini LED 背光具備更高亮度、更低功耗以及更優(yōu)質(zhì)的自然顯示效 果，根據(jù) ResearchDive 數(shù)據(jù)，2021 年全球 Mini LED 規(guī)模約 4.1 億美金， 預(yù)計(jì)將以 44.48%的年復(fù)合增速增長(zhǎng)至 2030 年約 109.3 億美金。同時(shí)我們 認(rèn)為，中短期維度來(lái)看，車(chē)載 Mini LED 和中大尺寸 TV 將成為 Mini LED 增速較快的細(xì)分領(lǐng)域，其中車(chē)載 Mini LED 預(yù)計(jì)到 2024 年出貨量將由 2023 年 45 萬(wàn)片提升至 100 萬(wàn)片；TV 平均尺寸在 2023 年 5 月面板加權(quán)平均尺寸 首次超過(guò) 50 吋，同時(shí)分析 2023H1 發(fā)布的近 20 款 Mini LED 電視我們發(fā)現(xiàn) 最低價(jià)格已經(jīng)下沉至 3000~4000 區(qū)間。