兆馳股份（002429）研究報告：Mini LED直顯突破行業龍頭，景氣復蘇最佳選擇.pdf

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時間：2023/06/19
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兆馳股份（002429）研究報告：Mini LED直顯突破行業龍頭，景氣復蘇最佳選擇。兆馳股份是電子行業細分產業鏈覆蓋較長的企業，而且不僅有覆蓋長度，更有規模優勢。兆馳是國內電視機 ODM 的領軍企業， LED 芯片方向今年也有希望成為行業產能第一，LED封裝的產能規模一直穩居國內前三，mini LED 的 COB 直顯產能更是遠超其他競爭對手。擁有這樣的產業鏈長度和規模優勢，兆馳已經形成了完整的從 LED 芯片端、封裝端、直顯端到模組、器件以及電視機類終端的一體化平臺，進而具備了非常強的盈利與抗風險能力，在當下產業內卷，貿易摩擦的時代背景下，這是非常重要的成長保障。

Mini LED 細分行業進入商業甜蜜期，COB 直顯成為兆馳成長的全新驅動力。經過產業上中下游的共同努力，miniLED的設計和工藝難點近年來逐漸被突破，技術成熟和良率的不斷提升推動 miniLED 芯片成本的快速下行，截至 2023 年 3 月，miniLED RGB 芯片價格約為 9 元/千組，僅為 2019 年價格的 20%左右，相較于 2022 年的 16 元/千組也有 40%+的下降幅度，當前成本端已經有非常大的改善。在需求端，過去三年市場的不景氣以及各種特殊因素作用，帶來對商業和供應鏈的負面影響，在疫后給市場帶來全新需求增量的同時，還優化了供給結構，疊加市場對顯示觀感的不斷進化與提升，mini LED 細分行業顯然已進入商用甜蜜期。

在此基礎上，兆馳所專精的 COB 直顯顯然是迎合行業發展趨勢的，倒裝 COB在性能上相較于同規格正裝 SMD產品有鮮明優勢，而且在兆馳等企業的推動下，成本迅速下降，不僅在 2B 端商顯與專顯等應用領域滲透率逐漸提升。在 2C 端大尺寸高端電視等應用領域，也有進階的可能。兆馳的一體化行業布局與規模優勢，造就其獨一無二的 COB 成本優勢；而領先于行業的創新與開發能力，為其 COB 產品持續向更小間距，甚至于向 micro LED 進化與落地，提供了堅實的基礎。