海容冷鏈研究報告：深耕輕商用冷鏈設(shè)備，ToB大客戶持續(xù)突破.pdf

海容冷鏈研究報告：深耕輕商用冷鏈設(shè)備，ToB大客戶持續(xù)突破。深耕輕型商用制冷設(shè)備十余年，躋身多家國內(nèi)外知名企業(yè)供應(yīng)商名單。公司成立于 2006 年 8 月，多年來專注于商用冷鏈設(shè)備的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售和服務(wù)，形成了以商用冷凍展 示柜、商用冷藏展示柜、商超展示柜及商用智能售貨柜為核心的產(chǎn)品矩陣，并與聯(lián)合利 華、蒙牛、伊利、雀巢等其他國內(nèi)外知名企業(yè)建立了穩(wěn)定的合作關(guān)系，公司影響力與市場 地位持續(xù)提升。

輕商用制冷設(shè)備近 10 年來 CAGR 達 11.6%，細分賽道多點開花。根據(jù)產(chǎn)業(yè)在線數(shù)據(jù)， 我國輕型商用制冷設(shè)備市場規(guī)模由 2013 年的 615 萬臺提升至 2022 年的 1647 萬臺， CAGR 達 11.6%，整體維持較快增長態(tài)勢，增速領(lǐng)跑冷鏈設(shè)備行業(yè)。1）商用展示柜：根 據(jù)產(chǎn)業(yè)在線數(shù)據(jù)，以其他食品柜、飲料柜、冰淇淋柜以及遠置式制冷陳列柜 4 類產(chǎn)品為 統(tǒng)計口徑，22 年實現(xiàn)銷量 775 萬臺，占比達 47.1%，占據(jù)輕型商用制冷設(shè)備半壁江山； 其下游主要對應(yīng)乳制品、飲料以及速凍食品等品類，旺盛需求有望催生市場規(guī)模進一步提 升。2）商超展示柜：傳統(tǒng)商超進入發(fā)展平穩(wěn)期后，以便利店和倉儲式會員超市為代表的 新零售業(yè)態(tài)逆勢增長，有望為上游商超展示柜貢獻新增量。3）智能售貨柜：我國自動售 貨機普及尚處于初步階段，根據(jù)觀研天下數(shù)據(jù)，2016 年我國的自動售貨機保有量僅為 24.62 萬臺，2021 年提升至 92.45 萬臺，CAGR 超 30%，2018 年日本/美國/歐洲自動 售貨機每千人保有量分別達 33.44 臺/20.61 臺/5.61 臺，而我國僅為 0.14 臺，對標海外 發(fā)達國家和地區(qū)，我國自動售貨機滲透率仍有很大提升空間。

定制化生產(chǎn)力構(gòu)建優(yōu)勢，深度綁定 ToB 大客戶。公司具有豐富產(chǎn)品線，產(chǎn)品總?cè)莘e從 46-3500 升不等，可覆蓋多種客戶需求；而下游 ToB 客戶通常需要定制化服務(wù)，因此對 于供應(yīng)商的生產(chǎn)能力及產(chǎn)能具有一定要求。公司通過柔性設(shè)計生產(chǎn)線可實現(xiàn)不同產(chǎn)品間的 高效轉(zhuǎn)換，多年來技術(shù)經(jīng)驗積淀助力公司獲得客戶認可。除原有客戶外，公司 2018 年以 來還持續(xù)開拓了包括農(nóng)夫山泉等在內(nèi)的知名企業(yè)客戶，行業(yè)地位持續(xù)提升。