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環保及公用事業行業2024年度策略：“雙碳”目標確定不移，聚焦能源轉型大趨勢。2023/1/1 至 2023/12/22，環保及公用事業指數下跌 0.18%，跑贏滬深 300 指數 13.62pct，防御價值凸顯。子板塊中，發電電網上漲 0.25%，燃氣上 漲 8.68%，供熱及其他上漲 8.89%，環保水務下跌 5.85%。截止 2023/12/22， 環保及公用事業市盈率和市凈率均處于中信一級行業中游水平。

“雙碳”目標確定不移，碳市場建設全面加速 7 月中央深改委會議審議通過《關于推動能耗雙控逐步轉向碳排放雙控的 意見》，會議指出，從能耗雙控逐步轉向碳排放雙控，要堅持先立后破， 完善能耗雙控制度，優化完善調控方式，加強碳排放雙控基礎能力建設， 健全碳排放雙控各項配套制度。10 月生態環境部發布《CCER 交易管理 辦法（試行）》，相關規范性文件加速落地，CCER 市場重啟加快，與 CEA 共同構成我國完整的碳交易體系，環境監測、垃圾焚燒、林業碳匯等領域 有望受益，風光等新能源環境價值有望凸顯。

電力供需整體平衡，局部地區偏緊或將持續 隨著經濟持續復蘇，電力消費增速逐季攀升，2023Q1-Q3 全社會用電量同 比增長 3.6%/6.4%/6.6%。目前電煤庫存居歷史同期較好水平，水電蓄能好 于上年同期，預計迎峰度冬期間電力供需形勢總體平衡，華東、西南和南 方等局部地區偏緊。“十四五”期間全國電力需求仍將剛性增長，《中國電 力發展報告》預計 2024 和 2025 年全社會用電量分別同比增長 4.3%~5.2% 和 4%~4.8%。2013 年以來華東電網最高發用電負荷差形勢愈加嚴峻，截 止 2023 年 11 月已攀升至 6436 萬千瓦，華中近兩年電網負荷差呈擴大趨 勢，華北和南方區域也存在一定壓力，局部地區偏緊或將持續。

容量電價提升火電盈利穩定性，火電價值有望重估 能源安全是社會經濟發展的重要基石，隨著能源清潔低碳轉型不斷推進， 我國風光發電裝機占比持續提升，為應對風光發電出力波動性較大的問 題，火電“壓艙石”作用需同步提升，預計“十四五”和“十五五”期間 煤電裝機和發電量仍將適度增長。11 月煤電容量電價機制落地，煤電機 組有望通過容量電價回收固定成本，火電企業盈利穩定性提升，火電價值 有望重估。隨著煤價中樞下移，火電企業盈利修復，預計 2024 年電量電 價可能下調，綜合電價較為穩健，火電企業有望獲得穩健盈利。