志特新材研究報告：鋁模板滲透加速驅動市場擴容，龍頭大有可為.pdf

上傳者：小**
時間：2024/01/29
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志特新材研究報告：鋁模板滲透加速驅動市場擴容，龍頭大有可為。鋁模板龍頭，核心競爭力穩固。公司成立于 2011 年，在鋁模系統產品領域深耕多年，現已成長為鋁模板行業龍頭企業，并以鋁模系統為核心積極拓寬產品品類，實施“1+N”戰略實現協同發展。公司緊抓行業機遇實現業務規模快速擴張，2014-2022 年公司營收復合增速達 55.2%，歸母凈利潤復合增速達 43.3%。

發展空間可觀，滲透率有望加速。鋁模系統在施工質量、施工效率、安全性、節能環保、經濟效益方面均有優勢，目前發達國家鋁模板滲透率可達 90%以上，而國內約 35%，仍處于滲透率提升階段，滲透率提升有望驅動行業需求持續擴容。同時，政策助力鋁模板行業持續發展，持續推進綠色建筑施工驅動鋁模板滲透率提升；鋁模板行業作為基建物資租賃承包行業中的細分行業，企業更需提高自身數字化能力，實現降本增效，且租賃業務更考驗企業精細化服務能力，數字化發展可提高企業運營能力，做到市場掌控化、服務精湛化，從而助力企業提高其客戶粘性。我們測算 25 年鋁模板滲透率達 45%情況下，鋁模板保有量有望達 10214.4 萬平，市場規模有望達 493 億元，21-25 年 CAGR 為 6.52%。

多重核心競爭力保證業務發展可持續：1）積極投資產能建設，為規模擴張奠定基礎：公司于 2023 年 4 月發行可轉債，募集資金約 6.14 億元，對江門、重慶建設基地的現有業務進行擴產，產能擴張有望驅動公司新一輪內生增長，帶來產銷提升的同時規模效應有望逐步顯現；2）多元化產品布局，協同效應持續顯現：公司產品可應用于傳統現澆式建筑以及裝配式建筑模式，且防護平臺、裝配式預制件皆可以與核心業務鋁模板搭配使用，實現協同效應，目前公司在研產品儲備豐富，目標形成全體系化品類布局，維持其競爭優勢；3）較早開拓境外市場，東南亞市場成長性接力：公司布局境外市場較早，境外業務逐漸成長，且東南亞市場空間廣闊，公司在境外的早期鋪墊可驅動規模擴張，形成國內、外雙輪驅動。4）綜合服務提升口碑，“兩化融合”提升效率：公司綜合服務優勢突出，服務體系及團隊組織完善，并在信息化、工業化兩個方向著重提升，人均創收/創利呈上升趨勢，且模板周轉層數處于較高水平，體現公司高效運營、管理能力。