華勤技術(shù)研究報告：智能硬件ODM領(lǐng)軍者，AI PC&服務(wù)器發(fā)力成長可期.pdf

華勤技術(shù)研究報告：智能硬件ODM領(lǐng)軍者，AI PC&服務(wù)器發(fā)力成長可期。業(yè)務(wù)模式成熟，新業(yè)務(wù)賦能新增長。華勤技術(shù)成立于 2005 年，深耕智能硬 件 ODM 行業(yè)十余載，打造“2+N+3”產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，公司以智能手機(jī)+筆電為基， 縱向拓展消費(fèi)電子其他領(lǐng)域，橫向延伸至服務(wù)器、汽車業(yè)務(wù)，23Q3 單季度 在傳統(tǒng)業(yè)務(wù)穩(wěn)步發(fā)展的情況下，服務(wù)器實現(xiàn)快速增長，單季度營收 41.53 億， yoy+670%，公司 2023 年營收 851 億元較為穩(wěn)定，新業(yè)務(wù)賦能新增長。

傳統(tǒng)業(yè)務(wù)增長穩(wěn)定，AI 終端推動需求潮涌：1）智能手機(jī)：23Q4 環(huán)比出貨量 略增，我們預(yù)計 24 年將迎來溫和復(fù)蘇，加之 AI 手機(jī)新潮流已至，有望進(jìn) 一步提升消費(fèi)者換機(jī)需求，目前手機(jī) ODM 滲透率僅 39%左右，在手機(jī)存量競 爭的情況下，ODM 也有助于手機(jī)品牌廠商在保持高質(zhì)量的前提下可以快速、 大批量、低成本地將最新技術(shù)創(chuàng)新付諸生產(chǎn)，未來滲透率有望進(jìn)一步提高， 華勤以 30.5%份額占據(jù)全球智能手機(jī) ODM 首位，規(guī)模效應(yīng)顯著，供應(yīng)鏈管理 優(yōu)秀，并擁有 HOVM 三星等優(yōu)質(zhì)客戶，將充分受益于行業(yè)需求回暖、AI 刺激 需求及 ODM 滲透率提升趨勢；2）PC：我們預(yù)計 24 年 PC 將迎來復(fù)蘇，并有 望受益于 AI 加持提振需求，目前華勤等國內(nèi) ODM 廠商相較于臺灣友商還有 較大的份額提升空間；3）服務(wù)器：長期來看，數(shù)據(jù)需求爆發(fā)下云廠商資本 開支將呈上升趨勢，服務(wù)器占據(jù)數(shù)據(jù)中心資本支出的重要份額，未來出貨量 有望回歸增長通道，AI 服務(wù)器逆勢擴(kuò)張，預(yù)計 2023 年出貨量同比增長將超 過 38%，華勤數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)在過去 2-3 年得到了國內(nèi)頭部云廠商客戶的高度 認(rèn)可，形成了通用服務(wù)器、人工智能服務(wù)器、數(shù)通交換機(jī)產(chǎn)品、存儲服務(wù)器 全棧式產(chǎn)品組合，有望乘 AI 服務(wù)器高價值量&高景氣度東風(fēng)，迎來快速發(fā) 展；4）AR/VR：MR 是 AI 落地的最佳終端，隨著蘋果革命性發(fā)布 Apple Vision Pro，以及 meta 等新產(chǎn)品的陸續(xù)發(fā)布，快速、大批量、低成本生產(chǎn)頭顯有望 推動頭顯行業(yè)規(guī)模上量，ODM 將在其中扮演重要角色，我們認(rèn)為華勤有望復(fù) 用消費(fèi)電子數(shù)十年量產(chǎn)經(jīng)驗，推動元宇宙時代降臨。