東航物流研究報告:中國洲際貨航標桿,擁抱跨境電商景氣機遇.pdf
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- 時間:2024/03/15
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東航物流研究報告:中國洲際貨航標桿,擁抱跨境電商景氣機遇。中國三大洲際貨航之一,空地合一建設綜合物流體系。公司依托自有 14 架 B777 全貨機及東航股份旗下近 800 架客機腹艙為客戶提供綜合 性航空物流服務,形成航空速運、綜合物流、地面綜合具備協同性的 三大業務板塊,航空速運作為核心變現場景具備高盈利彈性。 2020-2022 年航空速運業務共錄得毛利 112 億元,占比同期公司總毛 利 67%。
航空貨運供給分層,洲際航線供求趨緊。目前全球在役全貨機約 2000 余架,按照運距分為短、中、遠程三個市場。其中遠程洲際市場供給 最為稀缺,在役寬體全貨機僅有 579 架,且機型主要由 B747 和 B777 構成,受主機廠產能不足、客改貨資源有限等因素制約,洲際寬體機 機隊存在供給約束,短期年增速或將維持 3%甚至更低水平。
擁抱跨境電商機遇,周期上行可期。需求方面,中國式柔性供應鏈打 開洲際航空貨運市場的大門,以 Shein、Temu、TikTok 為代表的跨境 電商企業貢獻行業新的增長動能;供給側未來兩年的交付訂單仍在反 映疫情后的低景氣預期;供需節奏的錯配帶來行業景氣上行的機會。 目前國內洲際航空貨運市場仍然為三大航主導的格局,三家擁有超 7 成寬體機運力。東航物流作為中國洲際貨航標桿企業,有望迎來產能 增長、裝載率上行和運價中樞上行等多重催化下的投資機遇。
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