夢百合研究報告：全球產(chǎn)能領(lǐng)軍布局，率先受益反傾銷.pdf

上傳者：v*****
時間：2024/03/15
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夢百合研究報告：全球產(chǎn)能領(lǐng)軍布局，率先受益反傾銷。預計反傾銷地區(qū)進口量占美國本土消費 30%+，占美國本土制造 75%+。根據(jù)我們測算，2022 年美國床墊本土消費中，本土生產(chǎn)以及來自反傾銷地區(qū)進口占比分別為 43%與 32%。若反傾銷訂單全部轉(zhuǎn) 入美國本土，則對美國地區(qū)生產(chǎn)量的增量貢獻為 75%+。

美國工廠產(chǎn)能充沛，訂單信號可期。公司美東美西工廠設計產(chǎn)能充沛，且美西二期工廠可作為額外儲備產(chǎn)能，充分支撐訂單向上空間。過去公司美國工廠受通脹及產(chǎn)能爬坡等外部因素擾動，盈利承壓，后續(xù)產(chǎn)能利用率向上修復可期，帶動盈利彈性釋放。

全球制造領(lǐng)先布局，商業(yè)模式逐步貫通。公司上市后積極擴充產(chǎn)能，當前全球化生產(chǎn)制造布局基本完成、下游零售渠道生態(tài)基本打通、品牌化進程亦在有序推進。過去公司業(yè)績受通脹、并購整合以及下游去庫等因素擾動而承壓，未來有望隨外部壓力緩解而逐步修復。