多因子與ESG策略深度：波特五力模型第一期，企業競爭力分析，客戶和供應商集中度.pdf

上傳者：N******
時間：2024/03/19
熱度：412
0人點贊
舉報

多因子與ESG策略深度：波特五力模型第一期，企業競爭力分析，客戶和供應商集中度。企業競爭力分析中，供應鏈集中度研究為基本面分析提供增量信息，特別是當它與波特五力模型相結合時。波特五力模型是邁克爾·波特提出的一個分析競爭強度和盈利能力的框架（如圖表 1 所示），包括供應商的議價能力、買家的議價能力、潛在的新進入者、替代品的威脅以及行業內的競爭程度。但企業競爭力與供應鏈集中度之間的關系并非簡單的線性相關，供應鏈集中低提升盈利的穩健能力，但對供應鏈管理能力要求更高。集中度因子回測集中度因子可作為低頻的基本面量化的良好補充，與成長、盈利、營運效率類因子的相關性極低，選股能力在基本面類因子里排名前列。回測結果顯示如下： 1）集中度越低的組合表現越好，其中前五供應商集中度和前四供應商集中度的月度勝率超 70%，月度 RankIC 均值分別為-0.25 和-0.018，RankICIR 分別為-0.45 和-0.40； 2）供應商和客戶集中度較低的組合風險更低，其中供應商集中度組合的年化收益的單調性更強； 3）自 2021 年以后，集中度因子在 300、800 等寬基指數中的超額收益震蕩中穩定累計； 4）供應商集中度選股能力更強； 5）在采用多層級供應鏈矩陣構建集中度因子時，觀察到增強效果較為有限。策略組合績效分析基于該類指標構建的選股組合明顯戰勝中證 800 指數，該組合中五糧液、長江電力和紫金礦業對組合選股收益貢獻前三甲。