鴻路鋼構(gòu)研究報(bào)告：鋼結(jié)構(gòu)行業(yè)龍頭，智能化改造可期.pdf

鴻路鋼構(gòu)研究報(bào)告：鋼結(jié)構(gòu)行業(yè)龍頭，智能化改造可期。鋼結(jié)構(gòu)市場(chǎng)穩(wěn)步增長(zhǎng)，市場(chǎng)集中度依然處于低位，23年CR5僅7%。 《鋼結(jié)構(gòu)行業(yè)“十四五”規(guī)劃及2035年遠(yuǎn)景目標(biāo)》預(yù)測(cè)到25年，全國(guó) 鋼結(jié)構(gòu)用量將達(dá)1.4億噸，22年-25年CAGR+15%。行業(yè)下游需求穩(wěn)步 增長(zhǎng)，22年新建公共建筑鋼結(jié)構(gòu)增長(zhǎng)5%，十九大以來(lái)新建學(xué)校/醫(yī)院應(yīng) 用增幅達(dá)15%。對(duì)比國(guó)外，鋼結(jié)構(gòu)住宅占比依然有較大提升空間。

公司鋼結(jié)構(gòu)銷量持續(xù)增加，目前已穩(wěn)居全國(guó)第一，22年市占率達(dá)4%。 18/23年銷量分別為133/426萬(wàn)噸，對(duì)應(yīng) CAGR+26%。鋼結(jié)構(gòu)產(chǎn)量增 加，疊加戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型（專注鋼結(jié)構(gòu)制造）帶來(lái)公司收入/凈利潤(rùn)持續(xù)增長(zhǎng)， 23年分別達(dá)235/11.8億元。18-23年，公司收入/凈利潤(rùn)C(jī)AGR分別達(dá) 24%/23%。按照公司規(guī)劃，后續(xù)依然有新增產(chǎn)能持續(xù)落地。此外，產(chǎn)能 利用率提升和智能化改造持續(xù)推進(jìn)，單位面積/時(shí)間產(chǎn)出存在提升空間。

護(hù)城河持續(xù)拓寬。主要體現(xiàn)在三方面：一、聚焦鋼結(jié)構(gòu)制造，受宏觀環(huán) 境影響較小，新簽訂單穩(wěn)健增長(zhǎng)。19-23年公司新簽訂單分別增長(zhǎng)了 27%/16%/31%/10%/18%；二、品牌效應(yīng)逐漸顯現(xiàn)，產(chǎn)品已列入多家業(yè)主 方及總包企業(yè)的指定產(chǎn)品名錄。大訂單銷售額占比持續(xù)提升，其金額占 比已從20年的3%升至23年5%；三、集采和多基地生產(chǎn)帶來(lái)成本優(yōu) 勢(shì)，公司與多家鋼廠為戰(zhàn)略合作伙伴確保采購(gòu)成本競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，此外，定 價(jià)模式較為靈活，可將原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)部分轉(zhuǎn)嫁給下游客戶。公司 擁有十大生產(chǎn)基地，確保快速交貨，且運(yùn)費(fèi)相對(duì)可控。

智能化改造持續(xù)推進(jìn)中，有望進(jìn)一步控制成本，提高產(chǎn)品質(zhì)量，建立未 來(lái)潛在優(yōu)勢(shì)。鋼結(jié)構(gòu)制造，焊接是重要環(huán)節(jié)，但焊工成本較高，較普工 高28%。假設(shè)每條產(chǎn)線配置10臺(tái)焊接機(jī)器人，鋼構(gòu)單噸成本將下降118 元，較純焊工費(fèi)用下降48%。另一方面，焊工供給短缺，需求大，每新 增100萬(wàn)噸產(chǎn)能需增加約2500名焊工，引入機(jī)器人將有效緩解這一問(wèn) 題。以湖南建投安裝集團(tuán)裝配式鋼結(jié)構(gòu)制造工廠智能化改造示范項(xiàng)目為 例，智能化改造降低50%以上人工成本，提升40％以上焊接效率。