虹軟科技研究報告：“虹圖”大業，軟件為先.pdf

虹軟科技研究報告：“虹圖”大業，軟件為先。全球影像音視覺技術賦能者，采用高毛利、高研發、高分紅的IP授權模式。 公司影像音視覺算法在全球范圍內處于領先水平，與全球科技巨頭長期深度合 作，處于智能手機影像音視覺算法業務的全球寡頭地位，具備科技公司稀缺性高 分紅率。公司研發費用率連續8年維持在30%以上，近兩年達到50%的高水平， 同時毛利率穩定在約90%保證公司穩定盈利。公司不斷把握AI產業創新機遇， 收入結構由以智能手機業務向多元化不斷邁進，增速與技術創新周期正相關。

切入百億元AI商拍藍海市場，大小模型有機結合打造ArcMuse計算技術 引擎帶來差異化競爭優勢，ArcMus于2024年4月28日通過浙江省生成式人 工智能服務備案。中國電商追求性價比的內卷模式使得中小電商更需嚴控成本， 而綜合成本約達到年GMV的2%-5%，通過中性假設我們測算得出2023年國 內中小電商傳統商拍市場規模約為 1817 億元（國內 1593 億元+出海 224 億 元）；假設 AI 商拍帶來成本節約比率為80%-90%；同時考慮到 AI 商拍大幅降 成本的特點符合性價比內卷環境下中小電商的剛需，假設AI商拍滲透率為50% 100%，進一步測算可得通過敏感性分析，2023年國內AI商拍目標市場規模預 期為142-278億元。美圖、萬興、阿里、蘑菇街等公司紛紛入局AI商拍，虹軟 AI 商拍解決方案以ArcMuse計算技術引擎為核心，融合了虹軟視覺大模型、視 覺小模型、CV&CG 技術和計算攝影技術，將大小模型有機結合打造虹軟AI商 拍差異化競爭優勢，率先實現AI生成商業視頻，或幫助商家視頻制作降本95%。

移動智能端：智能手機算法影像行業全球領先地位穩固，XR有望帶來全新 增量。AI或推動智能手機新一輪創新周期，手機NPU規格、AI算力不斷提升， 而公司基于軟件ISP平臺構建Turbo Fusion系列算法產品正是以二者為核心的 方案，或加速滲透，推動公司移動智能端業務收入增速重回正軌。

智能駕駛：業務有序推進，定點項目持續提升。公司持續迭代 VisDrive一 站式車載視覺軟件解決方案，客戶數量、合作深度繼續拓展，2023年1月以來， 新增與長安新能源、長城、睿藍、極氪、吉利、合眾、長安、嵐圖、奇瑞、北汽 新能源、一汽紅旗等車廠在內的多個前裝量產定點項目。同時，前裝軟硬一體車 載視覺解決方案獲全球定點，艙外方案產品化進程加速。