途虎研究報(bào)告：IAM市場(chǎng)領(lǐng)軍者，規(guī)模+供應(yīng)鏈+管理構(gòu)筑壁壘.pdf

途虎研究報(bào)告：IAM市場(chǎng)領(lǐng)軍者，規(guī)模+供應(yīng)鏈+管理構(gòu)筑壁壘。途虎：領(lǐng)跑行業(yè)的汽車獨(dú)立售后渠道。途虎養(yǎng)車以線上輪胎銷售平臺(tái)“途 虎養(yǎng)車網(wǎng)”起步逐步成長為國內(nèi)最大的線上線下一體化的汽車獨(dú)立售后渠 道，線上擁有國內(nèi)規(guī)模最大的汽車服務(wù)平臺(tái)，線下?lián)碛腥珖陻?shù)最多、覆蓋 最廣的連鎖汽車服務(wù)門店網(wǎng)絡(luò)，截至2023年末公司在全國擁有5909家途虎 工場(chǎng)店，線上注冊(cè)用戶已達(dá)1.15億人。

行業(yè)發(fā)展：IAM賽道份額及市場(chǎng)集中度有望提升。我國汽車服務(wù)市場(chǎng)廣闊， 2018-2022年行業(yè)CAGR為10%，高于全球市場(chǎng)增速；其中IAM（汽車獨(dú)立售 后渠道）賽道憑借價(jià)格優(yōu)勢(shì)持續(xù)獲取市場(chǎng)份額，未來在乘用車保有量及車齡 增長、平替產(chǎn)品需求提升、以及新能源車發(fā)展的驅(qū)動(dòng)下，預(yù)計(jì)IAM市場(chǎng)仍有 較大增長空間。從競(jìng)爭(zhēng)格局來看，IAM市場(chǎng)參與者集中度分散，途虎份額領(lǐng) 先，未來頭部服務(wù)商加大低線城市門店鋪設(shè)有望進(jìn)一步提升市場(chǎng)份額。

商業(yè)模式：線上線下一體化，加盟店收益保障強(qiáng)。途虎線上具有“途虎養(yǎng) 車”APP和微信小程序兩大入口，線下包含自營/加盟工場(chǎng)店和第三方合作 門店三種模式，加盟模式為主導(dǎo)。公司針對(duì)加盟途虎工場(chǎng)店實(shí)行強(qiáng)管控下的 輕資產(chǎn)擴(kuò)張，加盟商收益保障強(qiáng)，為途虎持續(xù)拓店打下穩(wěn)固基礎(chǔ)。

核心競(jìng)爭(zhēng)力：供應(yīng)鏈及管理優(yōu)勢(shì)突出，規(guī)模優(yōu)勢(shì)打造品牌效應(yīng)，大廠競(jìng)爭(zhēng) 影響可控。途虎基于先發(fā)及規(guī)模優(yōu)勢(shì)積累了豐富供應(yīng)鏈資源，直采凸顯價(jià)格 優(yōu)勢(shì)，并合作知名品牌打造專供品實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品差異化優(yōu)勢(shì)；管理方面，途虎打 造一站式智能化管理系統(tǒng)，運(yùn)營及周轉(zhuǎn)效率領(lǐng)先行業(yè)。面對(duì)互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)競(jìng) 爭(zhēng)，我們認(rèn)為汽車后市場(chǎng)以線下生意為經(jīng)營核心，模式更重、相比純線上生 意壁壘更強(qiáng)，途虎在供應(yīng)鏈及管理方面護(hù)城河穩(wěn)固，預(yù)計(jì)競(jìng)爭(zhēng)影響可控。

未來增長：低線市場(chǎng)有待滲透，自有產(chǎn)品拉升利潤。收入端，途虎門店低 線市場(chǎng)滲透空間廣，未來高線加密+低線擴(kuò)張有望維持1000+店/年的拓店速 度,遠(yuǎn)期1.5萬店可期;利潤端,自有/專供品牌占比提升有望不斷提升盈利。